【本周生猪市场供应、需求、利润等多方面情况变化，建议9月合约动态构建牛市价差】 本周，样本养殖企业商品猪出栏均重持续下降，标肥价差小幅走低，大猪出栏占比小幅增加。长期看，基于生猪基本面周期推演，2025年生猪养殖行业已进入压力期，猪价面临下行压力。不过今年政府重视引导物价合理回升，5月下旬已启动生猪行业降重去产能，政策调控或缩短压力期、减缓猪价跌幅。短期来看，仔猪供应和需求指标显示，8月前猪价易涨难跌。 需求方面，本周屠宰开工小幅增加，屠宰利润窄幅波动，鲜效率继续下降，冻品库存小幅上升且处于近4年历史同期低位。天气炎热和大中院校放假对猪肉消费不利空，下游消费难承接猪价快速上涨，或牵制市场涨势。 利润上，自繁自养养殖利润接近盈亏平衡，猪粮比价处于近4年同期平均水平。价量方面，本周生猪基差小幅走高，期货小幅贴水，往下空间受限。目前生猪期货近远期价差震荡走高，处于历史同期正常水平。从持仓看，生猪期货主力合约机构净空持仓呈减少态势。 策略上，今年7月是中央首提“反内卷”一周年，其框架渐明，隐含走出“物价持续低位运行”诉求，可能纳入“十五五”规划考量。在商品整体估值偏低、空头离场背景下，后续宏观资金或对国内品种多配。操作上，建议生猪9月合约动态构建牛市价差。

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