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鸿仕达IPO客户入股合作价升，研发人数不定，产能依赖灵活用工
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财经
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社保公积金服务中心
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拓荒牛
2026-01-27
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202601/2026012710023912651.png"></p><p>北京证券交易所上市委员会定于2026年1月30日下午14时召开2026年第11次审议会议，审议的发行人是昆山鸿仕达智能科技股份有限公司(简称“鸿仕达”)。</p><p>鸿仕达主要从事智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材等产品的研发、生产与销售。财务数据显示，2022年—2024年公司实现营业收入分别为3.97亿元、4.76亿元、6.49亿元，实现净利润分别为3443.40万元、3926.78万元、5249.58万元。增幅方面，2024年公司营业收入增长36.32%，净利润同比增长33.69%。</p><p>此次鸿仕达拟募集资金21,695.31万元，用于智能制造装备扩产项目、研发中心建设项目、偿还银行贷款、补充流动资金。公司的保荐机构为东吴证券股份有限公司，保荐代表人徐辚辚、周蕾蕾。</p><p>总体来看，此次鸿仕达的披露ipo材料策略是“估值逻辑前置，事实解释后置”。即，先确立一个高增长、高壁垒、高黏性的“优质智能制造装备商”形象以支撑上市估值，在遭遇监管对具体异常数据的质询后，再通过调整解释口径、选择性披露、重构因果关系等方式进行“合理化”修补，从而导致前后矛盾。</p><p>包括立讯精密、台郡科技、新普集团、鹏鼎控股、纬创资通、台达集团、珠海冠宇等消费电子产业链中的知名厂商，且公司来自苹果产业链收入占比“均超过60%”。</p><p><strong>入股前非核心供应商</strong></p><p><strong>入股后量价齐升</strong></p><p>下游方面，鸿仕达主要客户公司前五大客户中鹏鼎控股的子公司鹏鼎投资和东山精密的子公司东山投资分别持有公司2.11%和3.04%的股份。鹏鼎控股和东山精密均为pcb/fpc制造行业的龙头企业。截至2025年6月末，公司对鹏鼎控股及东山精密的在手订单分别为863.35万元和725.11万元，2025年7-9月，公司向鹏鼎控股及东山精密的销售收入分别为835.21万元和340.05万元，期后收入及在手订单情况良好。</p><p>在鸿仕达的第一轮问询回复当中，对鹏鼎控股入股背景、定价公允性、是否存在利益输送等问题进行了标准化的合规性答复，强调“看好发展前景”、“价格公允”、“不存在利益输送”。</p><p>而在第二轮问询回复当中，迫于监管追问下，呈现了最坦诚但也最矛盾的表述。一方面承认“基于公司良好的产品性能和多年持续的优质服务，合作过程中鹏鼎控股看好公司发展”而投资入股；另一方面又立即强调“销售规模及产品价格波动属于正常的商业往来范畴，与鹏鼎控股投资入股无关，亦不存在利益输送”。</p><p>然而从入股时机的财务影响观察，鹏鼎控股于2023年1月入股。2022年鸿仕达对鹏鼎控股销售额仅1447.23万元，2023年即飙升至6122.19万元，增长323%；且2023-2024年对其销售毛利率显著高于公司平均水平及对其他客户水平，境内外交易定价差异如此之大，其公允性及是否存在利润调节空间值得深究。</p><p>这种入股后交易量价齐升的“巧合”，是监管和市场的天然质疑点。</p><p>鹏鼎控股作为全球fpc龙头，其供应商认证体系严格，更换成本高。鸿仕达强调其技术优势与合作稳定性。</p><p>然而，在入股前，鸿仕达并非其核心或独家设备供应商；入股后业务暴增，这更符合“战略投资以绑定/扶持关键设备商”的产业协同逻辑，而非单纯的技术优势结果。公司回避了入股行为对其在鹏鼎供应链中地位跃升的真实影响。</p><p>2025上半年鹏鼎控股对鸿仕达贡献的收入降到)
