美光科技首席执行官桑贾伊·梅洛特拉。图片来源：Kyle Green/Bloomberg via Getty Images

今年，股市出现了一个炙手可热的新兴板块，但现行所有官方市场分类体系中，都找不到它的标准分类。

投资管理人将这一板块称为“Memi”，是由“memory（存储）”和“semiconductors（半导体，简称semis）”组合而成的混成词。该板块虽然没有专属股票代码，却正在高达7,000亿美元的AI基础设施建设热潮中疯狂吸金。对于亚马逊（Amazon）、谷歌（Google）、Meta和微软（Microsoft）等科技巨头来说，在竞相建设数据中心的过程中，获取存储芯片已成为关键瓶颈。全球大部分存储芯片供应均来自三家巨无霸存储厂商：美光科技（Micron Technology）、韩国SK海力士（SK Hynix）和三星（Samsung）。如今，这三家公司的市值都已达到或突破1万亿美元，且还在持续攀升。

但对投资者来说，需要注意的是，Memi正在推动美国小盘股基金、国际股票基金以及新兴市场基金等多个市场板块上涨。因此，一个看似分散配置、风险已经得到控制的投资组合，其对Memi板块的实际风险敞口，可能远超投资者预期。此外，尽管几大存储芯片厂商股价一路飙升，但如果科技巨头削减资本开支，板块行情也可能迎来一轮惨烈的回调。考虑到近期科技股已经出现一些调整，这种回调或许已经开始。

年初至今，美光股价累计上涨240%，市值达到1.1万亿美元；SK海力士本月登陆纳斯达克，募资总额265亿美元，创下境外企业赴美上市融资规模的历史最高纪录；三星股价在韩国交易所的年内股价涨幅也达到116%。

“Memi”这一称呼，源自资产管理公司哈伯资本（Harbor Capital）周二举行的2026年中投资者展望电话会。哈伯资本多元资产解决方案主管斯宾塞·勒纳证实，将memory（存储）和semis（半导体）组合成“Memi”，“完全是有意为之”，因为如今存储芯片已经成为“整个半导体领域的风向标”。

勒纳表示：“在AI受益板块中，半导体股今年的涨幅可谓一飞冲天。无论是存储芯片、电源芯片、模拟芯片还是计算芯片，今年表现都非常出色，其涨幅甚至盖过了‘美股七雄’。”所谓“美股七雄”，是指Alphabet、亚马逊、苹果（Apple）、Meta、微软、英伟达（Nvidia）和特斯拉（Tesla）七大头部科技企业。

在AI热潮中，媒体谈论最多的芯片一直是英伟达，但存储芯片如今也逐渐成为新的焦点。炙手可热的英伟达芯片在运行AI模型时，需要搭配被称为DRAM（动态随机存取存储器）的主力存储芯片，后者负责存储AI模型训练所需的全部数据。哈伯资本在展望报告中指出，DRAM价格依然“坚挺”，而存储芯片的供应增量“在2028年前不太可能形成实质影响”。这意味着，美光、SK海力士和三星这三家“Memi”龙头企业的定价至少还能延续两年。

美光首席执行官桑贾伊·梅洛特拉在今年6月举行的第三财季业绩电话会上表示，AI对存储带宽的需求“永无止境”。而美光也凭借稀缺性定价赚得盆满钵满。公司当季营收达415亿美元，环比增长74%，同比增长346%。其中，DRAM业务收入创下313亿美元的历史新高，同比增长343%，占公司当季总营收的76%。

朗希尔投资（Roundhill Investments）于今年4月推出了全球首只专注于存储芯片领域的ETF产品——DRAM，其前三大重仓股正是美光、SK海力士和三星。这只ETF上市未满一年，截至目前累计收益率已达162%，今年6月峰值时一度高达180%。

“Memi”听起来像是一个有趣的“非正式板块”名称，但这些存储芯片企业正对公募股权市场产生切实影响，把原本趋势毫无关联的市场板块紧密交织在一起。勒纳指出，今年美国小盘股、新兴市场股票以及美国以外发达市场股票的表现都跑赢了美国大盘，而这三大板块的上涨动力，最终均可以追溯至同一批存储芯片企业。

在新兴市场方面，相关指数过去一年的回报率达到43.51%，其中大部分涨幅来自韩国的三星、SK海力士，以及中国台湾的台积电（Taiwan Semiconductor Manufacturing Company）。勒纳表示，这种上涨主要源于业绩盈利的真实增长，而非投资者单纯愿意支付更高的估值。目前，韩国和中国台湾股票已占该指数的51%。

勒纳还指出，这种现象同样出现在其他市场。在涵盖欧洲、澳大利亚和远东地区公司的美国以外发达市场中，相关MSCI指数近一年上涨20.8%，绝大部分涨幅由日本贡献。同期，MSCI日本指数上涨29.5%。勒纳表示，这些涨幅主要归功于日本本土芯片设备制造商和存储芯片企业，包括东京电子（Tokyo Electron）以及铠侠（Kioxia）等。铠侠的前身是东芝（Toshiba）的存储业务，于2017年拆分独立运营。

勒纳表示，即便是在小盘股领域，AI概念也在拉动股价上涨。MSCI小盘股指数近一年上涨30.2%，其第一大成分股是闪迪（Sandisk）。该公司生产基于闪存的高性能存储卡，属于另一类存储芯片。

勒纳说：“今年股市的绝大部分逻辑，其实都可以概括为三个问题：瓶颈在哪里？超大规模云服务商和新兴云计算厂商的资金流向了何处？谁是这条资金链条下的最终受益方？理解了这套逻辑，就能读懂今年大部分的股票表现。”

当然，存储芯片市场是著名的强周期行业，经历过多轮繁荣与衰退。当厂商为了满足需求不断扩充产能时，最终往往会因供给过剩导致存储芯片价格再次下跌。如今，AI基础设施建设带来的空前投资，以及市场对于更强大AI模型将彻底改写商业规则的信念，让一些看多者认为，存储芯片市场或将彻底摆脱这种周期性。

如果真是如此，“Memi”板块或许就不仅仅是昙花一现的市场热潮。然而，倘若历史周期规律再次重演，Memi最终恐怕……真的只会变成一段回忆（memory）。（财富中文网）

译者：刘进龙

审校：汪皓