一、 赛道核心逻辑：技术突破 + 模式革新，打开商业航天成长天花板

商业航天是 2026 年科技赛道的核心主线之一，火箭作为太空运输的核心载体，正迎来技术迭代与回收模式革新的双重变革，驱动行业从高成本、低频次向低成本、高频次转型，打开万亿级市场空间。

技术端，火箭发动机向液氧煤油、液氧甲烷两大主流路线集中，可重复使用次数突破 30-50 次，3D 打印技术大规模应用，将火箭研制周期缩短 70%-80%、成本降低 40%-50%，核心部件量产效率大幅提升；材料端，铝锂合金与不锈钢贮箱形成双路线并行，兼顾轻量化与耐极端环境需求，共底贮箱等创新设计进一步降低箭体重量、提升运载效率。

模式端，火箭回收技术从陆地垂直回收向海上回收、网系回收、“筷子夹” 捕获回收升级，我国首创的 “领航者” 海上网系回收平台成功交付，省去着陆腿设计、降低回收难度，叠加国家队与民营梯队齐发力，长征系列持续迭代，蓝箭、天兵科技等民营企业在液氧甲烷火箭、可回收技术上实现突破，行业商业化进程全面加速。

二、 核心标的与投资逻辑

（一） 火箭产业链核心标的

1.  发动机及材料：核心部件壁垒高，技术替代 + 国产突围双受益

• 航天动力：火箭发动机核心标的，深度布局液体推进剂发动机相关技术，背靠航天体系资源，在液氧煤油、液氧甲烷发动机配套领域具备先发优势，受益于国家队火箭型号迭代与发射频次提升，业绩确定性强。
• 斯瑞新材：聚焦火箭发动机室内壁材料，产品适配发动机高温、高压、抗腐蚀的严苛工况，是发动机核心耐材供应商，随着液体火箭量产提速，下游需求将持续放量，绑定头部主机厂筑牢竞争壁垒。
• 西部材料：主营钛 / 铌合金等高端发动机材料，这类材料是液体火箭发动机推力室、喷管的关键用材，具备高比强度、抗高温氧化特性，适配可重复使用发动机的反复工况，国产替代需求迫切，行业份额稳步提升。
• 天力复合：核心供应铝钽复合新材料，精准匹配火箭贮箱、发动机管路的轻量化与耐腐蚀性需求，产品技术门槛高，下游绑定航天核心客户，受益于火箭新材料升级与量产降本趋势，成长空间明确。

2.  箭体结构件：刚需赛道，放量确定性最强

• 超捷股份：专注火箭箭体精密结构件，产品覆盖连接、紧固等核心环节，适配箭体轻量化、高强度的设计需求，同时布局可回收火箭专用结构件，供货民营火箭企业与国家队，随火箭发射量激增，订单有望快速增长。
• 广联航空：深耕航空航天结构件领域，技术延伸至火箭箭体结构研发与生产，具备复杂结构件的精密制造能力，兼顾国家队与民营商业航天客户，受益于箭体量产与回收火箭结构升级的双重需求。
• 派克新材：主营航空航天锻件，产品可应用于火箭箭体承力结构、发动机关键部件，锻造技术壁垒高，适配大推力火箭的高强度需求，国产替代进程加快，下游客户覆盖面广，业绩增长稳健。

3.  3D 打印：火箭降本提效核心推手，渗透率持续提升

• 银邦股份：聚焦火箭发动机 3D 打印业务，产品覆盖发动机核心组合件，充分发挥 3D 打印在复杂结构制造、缩短研制周期的优势，已配套国内多款新型液体火箭发动机，技术认可度高，渗透率持续提升。
• 铂力特：卫星 + 火箭 3D 打印双布局，是国内增材制造龙头，火箭领域产品覆盖发动机、箭体等多环节，供货星河动力等民营火箭企业，订单占比持续提升，技术可适配全 3D 打印火箭的未来趋势，成长弹性大。
• 飞沃科技：以紧固件为基础，延伸布局火箭 3D 打印零部件，产品适配火箭轻量化与高可靠性需求，3D 打印业务可实现紧固件与结构件一体化制造，降本效果显著，逐步切入商业航天供应链，增长潜力充足。

4.  其他配套：细分刚需，缺一不可

• 昊志机电：供应火箭配套电机，产品适配火箭姿态控制、发动机伺服系统等核心环节，具备高稳定性、耐极端环境的特性，国产替代空间大，随火箭电子化、智能化升级，需求持续释放。
• 高华科技：主营航天级传感器，可用于火箭飞行状态监测、发动机健康检测，是火箭控制系统的核心配套，适配可回收火箭多次启停、实时监测的需求，技术壁垒高，下游客户粘性强。

（二） 卫星产业链配套标的

1.  卫星载荷及元器件：卫星组网刚需，技术壁垒凸显

• 航天电子 + 久之洋：激光通信双核心标的，主营星间激光链路相关产品，是低轨卫星星座组网的核心技术，解决卫星高速通信需求，国产技术持续突破，受益于全球卫星互联网建设提速，需求放量明确。
• 上海瀚讯 + 信科移动：布局卫星通信载荷，产品适配低轨卫星的天地通信需求，技术成熟度高，可满足大规模卫星组网的批量供货需求，绑定国内卫星运营商，业绩增长具备强支撑。
• 臻镭科技：聚焦星上电源管理、数模芯片，是卫星核心电子元器件供应商，产品具备高可靠性、抗辐射特性，适配太空极端环境，国产替代缺口大，随卫星量产快速放量。
• 佳缘科技：主营星上加密与一体机产品，保障卫星数据传输安全，是卫星信息化的核心配套，切入国内主流卫星供应链，需求刚性且壁垒高，成长确定性强。
• 天银机电：星敏感器龙头企业，产品是卫星姿态控制的核心部件，国产市占率领先，适配各类低轨卫星，同时布局卫星能源相关业务，多元化拓展提升成长空间。
• 复旦微电：国内星上 CPU 核心供应商，芯片具备抗辐射、高稳定性特性，填补国产技术空白，是卫星智能化的关键硬件，随卫星算力需求提升，产品附加值与份额同步增长。
• 铖昌科技：专注天地无线传输核心部件，产品适配卫星与地面的通信链路，技术适配低轨卫星大规模组网，下游客户稳定，受益于卫星互联网商业化落地。
• 陕西华达：航天级连接器龙头，产品广泛应用于卫星、火箭的信号与电力传输，具备高可靠性、耐极端环境的特性，国产替代优势明显，批量供货能力强，随航天装备量产快速放量。
• 四创电子：供应卫星专用 PCB，产品适配星上电子系统的轻量化、高集成需求，技术门槛高，是卫星核心配套耗材，需求随卫星发射量同步增长。

2.  材料配套：细分领域刚需，国产替代提速

• 光威复材：碳纤维龙头企业，碳纤维材料是卫星、火箭轻量化的核心用材，可应用于卫星结构、火箭箭体与整流罩，产品性能对标国际先进水平，国产替代需求迫切，下游航天领域订单占比持续提升。
• 华菱线缆：主营热防护线束，产品适配火箭、卫星的高温、高压工作环境，保障电力与信号传输安全，是航天装备的刚需配套，具备批量供货能力，受益于航天发射频次提升与装备升级。

（三） 太阳翼及能源系统：卫星能源核心，技术迭代驱动成长

• 上海港湾：覆盖全系太阳翼与能源系统，技术适配各类卫星的能源供应需求，可提供定制化解决方案，同时布局太空光伏相关技术，绑定头部卫星厂商，受益于低轨卫星组网与太空光伏赛道爆发。
• 乾照光电：砷化镓外延片龙头，是当前太空光伏、卫星太阳翼的核心材料供应商，国内市占率超 60%，绑定中国星网等头部客户，航天订单充足，短期业绩确定性强，同时布局新技术储备应对行业迭代。
• 云南锗业：供应锗晶片衬底，是砷化镓电池的核心上游材料，适配卫星太阳翼高效发电需求，国产锗材料稀缺性强，下游航天领域需求稳定，随卫星量产与太空光伏推进，行业溢价凸显。

（四） 参股及特色赛道：稀缺性标的，弹性十足

• 金风科技 + 鲁信创投：蓝箭航天重要参股方，蓝箭航天是国内民营液体火箭龙头，朱雀二号为全球首款入轨液氧甲烷火箭，技术实力领先，商业化进程快，参股标的可充分享受其成长红利，具备较强弹性。
• 顺灏股份 + 中科星图 + 普天科技 + 开普云：布局太空计算卫星相关业务，适配低轨卫星互联网的算力需求，抢占太空计算赛道先机，技术壁垒高，未来成长空间广阔。

（五） 卫星总装运营 + 测试服务 + 地面设备：商业化落地核心环节

1.  卫星总装运营

• 中国卫通 + 星图测控：卫星运营核心标的，中国卫通是国内卫星通信运营龙头，具备稀缺的卫星运营资质，受益于卫星互联网商业化应用落地；星图测控聚焦商业卫星运营，适配低轨卫星星座的运维需求，成长潜力充足。
• 中国卫星 + 航天智装 + 上海沪工：卫星总装核心标的，中国卫星是国家队总装龙头，技术实力领先，承接国内核心卫星研制任务；航天智装、上海沪工布局商业卫星总装，适配大规模卫星量产需求，受益于低轨卫星组网提速。

2.  测试服务：航天装备量产刚需，资质壁垒高

• 广电计量 + 西测测试：具备航天装备专业测试资质，可提供火箭、卫星全流程测试服务，适配航天装备高可靠性要求，随火箭发射与卫星量产提速，测试需求同步激增，业绩增长稳健，资质壁垒构筑长期竞争优势。

3.  地面设备：卫星组网落地最后一公里，需求明确

• 航天环宇 + 海格通信 + 信维通信 + 国博电子 + 华力创通：聚焦卫星地面接收、通信、终端等核心设备，是天地一体化通信的关键配套，适配低轨卫星互联网的大规模商用，技术持续迭代升级，随下游应用场景拓展，成长空间全面打开。

三、 投资展望与风险提示

投资展望

商业航天赛道正处于技术突破兑现期与商业化放量初期，火箭端的可回收技术、3D 打印技术、新型发动机技术持续落地，驱动发射成本大幅下降；卫星端低轨星座组网加速，上下游需求全面爆发。投资主线可聚焦三大方向：一是火箭产业链核心部件，优先布局 3D 打印、发动机材料等降本提效关键环节，享受技术迭代红利；二是卫星载荷及元器件，卡位国产替代缺口大、技术壁垒高的细分领域；三是稀缺性标的，如参股民营火箭龙头、布局太空计算与太空光伏的特色企业，把握弹性机会。

风险提示

1. 火箭研制进度不及预期，影响下游配套需求释放；
2. 卫星发射进度不及预期，导致产业链订单落地延迟；
3. 新技术融合能力建设不及预期，如 3D 打印量产良率、火箭回收成功率未达目标；
4. 行业竞争加剧，导致相关企业产品价格与利润率承压。