据证券之星公开数据整理，近期达实智能（002421）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入20.25亿元，同比下降36.15%，归母净利润-6.53亿元，同比下降2623.93%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.52亿元，同比下降46.17%，第四季度归母净利润-2.39亿元，同比下降979.02%。本报告期达实智能三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达49.19%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8100万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率20.26%，同比减26.25%，净利率-32.85%，同比减4993.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.3亿元，三费占营收比31.14%，同比增49.19%，每股净资产1.29元，同比减19.55%，每股经营性现金流-0.03元，同比减228.24%，每股收益-0.31元，同比减2624.59%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-24.82%,原因:本报告期处置子公司洪泽湖达实，利润表只合并年初至处置日的数据，本报告期合并的洪泽湖达实财务费用较2024年减少1162万元。
2. 研发费用变动幅度为-27.45%,原因:本报告期公司前期规划的重大研发项目基本完成。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-228.24%,原因:本报告期原子公司洪泽湖达实缴纳房产税及滞纳金共计3399万元，及本报告期与上年同期对比支付保函保证金净额增加4786万元。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为259.98%,原因:本报告期公司处置子公司洪泽湖达实股权，收回股权投资款净额1.63亿元，上年同期子公司山南PPP项目支付的工程投资款较多。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-189.49%,原因:本报告期公司偿还到期银行借款较多，同时上年同期山南SPV公司提取项目贷款资金1.52亿元。
6. 货币资金变动幅度为1.5%,原因:本报告期公司转让子公司洪泽湖达实导致总资产减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-32.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.51%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-10.27%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.9%/1.2%/--，净经营利润分别为1.12亿/2128.51万/-6.65亿元，净经营资产分别为12.63亿/18.31亿/10.02亿元。

  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.14/0.4/0.34，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.33亿/12.53亿/6.87亿元，营收分别为38.33亿/31.71亿/20.25亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.05%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.56%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达202.27%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达398.69%）

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