明星基金经理“水土不服”，贾成东陷业绩风波

2025年基金业“转会季”，知名基金经理贾成东于3月加盟申万菱信基金并出任副总经理，一度被市场解读为老牌公募招兵买马、重振雄风的信号。然而，短短数月后，这位昔日“中观景气度猎手”在新东家的表现却引发了不少基民的质疑。

2025年6月以来，A股市场迎来一轮强势上涨，上证指数累计涨幅超7%。然而，截至8月7日，由贾成东加入申万菱信基金后与基金经理龚霄共同管理的申万菱信新动力基金逆势亏损超7%，两个月内跑输基准12个百分点。贾成东管理的另一只次新基金——几乎在本轮行情起点成立（成立日期2025年6月3日）的申万菱信行业精选，同样亏损超5%，跑输基准超9%。

另据申万菱信新动力基金二季报，该基金重仓押注的宠物经济概念股在6月后行情中集体大跌。宠物板块虽被包装为“老龄化与单身经济刚需”，但其业绩增速与高估值严重背离——乖宝宠物动态最新市盈率高达50倍，远超行业均值。

清盘潮涌，新基折戟

贾成东的业绩风波，只是申万菱信基金2025年困局的冰山一角。与明星光环黯淡相伴的，是公司产品线频频拉响的清盘警报与发行败局。

8月4日，申万菱信基金宣布旗下申万菱信碳中和智选混合发起式、申万菱信养老目标日期2040三年持有期混合发起式（FOF）合同终止并进行财产清算。Wind数据显示，截至面临清盘，这两只基金规模分别仅为0.08亿元和0.25亿元，在监管划定的2亿元生死线下苦苦挣扎。

这已是申万菱信2025年以来第五、第六只直面清盘危机的产品。更早前，申万菱信鑫享稳健混合发起式、申万菱信双禧混合发起式、申万菱信专精特新主题混合发起式、申万菱信国证2000指数增强发起式四只基金已黯然退场，另有一只主动权益金-远申万菱信远见成长因未达2亿元备案门槛，于今年3月直接倒在了发行的起跑线上。

口号式改革下的结构性病灶

明星基金经理业绩翻车、旗下公募的清盘，都将申万菱信基金推至聚光灯下，也拷问董事长陈晓升掌舵以来力推的“投研至善，长期制胜”改革。

根据资料，陈晓升出身申万宏源证券研究领域，在申万宏源研究所期间有“黄埔军校校长”之称，市场曾对其寄予厚望。他提出重构投研体系，强调“研究至善”与“长期致胜”，意图打造一个从买方需求出发、研究投资风控一体化的体系，并贯彻长期主义导向。然而四年过去，改革愿景与现实表现之间裂痕深重。

人才梯队青黄不接成为首要难题。根据Wind，公司27位基金经理中，有7人任职年限不足3年，另有8人任职年限处于3-5年期间，新人占比偏高。与此同时，“一拖多”现象严重，共有5名基金经理在管6只及以上的基金，部分基金经理甚至管理多达17只产品。

Wind数据显示，截至2025年6月末，申万菱信公募资产管理规模为826.79亿元，行业排名第66位，较2024年末846.40亿元规模进一步下滑。与2015年6月巅峰时期的1024.92亿元规模、行业第24位的排名相比，十年间不进反退。