“市场波动在所难免，要想让持有人真正赚到钱，持有感受非常重要，因此控制回撤和贡献收益在某种意义上同等重要。”申坤表示。近年来，她的投资风格愈发稳健，回撤控制能力不断增强。作为采用GARP投资策略的基金经理，她致力于追求有质量的增长和安全的估值位置。

　　申坤表示，有人擅长大类资产配置，有人擅长博弈主题行情，但她始终只想选有成长性的公司，并在估值合理或被低估时买入，赚业绩增长和业绩超预期带来的估值提升的钱。

　　“我不喜欢追着热点买。短期看，如果急着做业绩而去右侧投资、追热点，反而很难赚钱。但如果以一年以上的维度看，公司能用时间证明增长实力，让我赚到企业价值的钱，那我不仅能买到价格底部的标的，持有心态也能更平稳。”她说。

　　◎记者 朱妍

　　当市场追逐热点时，她却靠偏左侧的均衡打法前瞻性重仓个股；当部分资金因“对等关税”恐慌离场时，她却逆势加仓印制电路板及光模块——凭借“行业分散+个股集中”的平衡术，近一年以来，富安达优势成长混合的基金经理申坤在多个领域挖掘“有安全边际的成长股”，并拿下超90%的回报。这位坚守GARP策略、“宁可错过，不可做错”的基金经理，如何在结构性市场中既控回撤又抓收益？带着上述问题，上海证券报记者对申坤进行了专访。

　　均衡配置不意味平庸

　　“从组合构建角度出发，我力求贡献‘均衡稳定’的业绩，而非靠单一行业或热点博取收益。如果过度集中于某一个赛道，一旦遇到‘黑天鹅事件’，或者自己对行业所处阶段判断出现偏差，组合面临的冲击和下行风险会非常大，导致业绩剧烈波动。我倾向于组合里同时有四、五个行业的标的，如算力、消费电子、新消费、锂电等，就算某一个板块短期调整，其他板块的业绩贡献也能对冲部分风险，让产品净值曲线更趋于平滑。”申坤说。

　　在个股方面，她会在每个行业里精选“有安全边际的成长股”，然后进行有选择的重仓，而非“撒胡椒面”式分散。比如：在算力链中，她不会分散买多个光模块公司，而是重仓深入跟踪的、能明确受益于前沿产品放量的标的；消费电子里，她则聚焦单机价值量提升、有精密制造壁垒的龙头。这种“行业分散+个股集中”的均衡，既能避免单一行业风险，又能通过优质个股的业绩增长带动组合收益，不会出现过度分散导致产品“平庸化”的情况。

　　Choice数据显示，近一年来，截至9月15日，申坤管理的富安达优势成长混合A的收益超90%。她分析称，业绩不错的核心原因，并非偏右侧、集中配置涨幅大的板块，而是前瞻性地重仓了一些个股，这些个股累计收益较大。

　　申坤举了个例子，一季度DeepSeek推出，市场普遍关注AI应用和人形机器人等AI终端，担心互联网大厂在算力上的资本开支放缓，但她却看法不同：“《浪潮之巅》中曾提到安迪-比尔定律——即软件膨胀会吞噬硬件性能提升带来的好处，促使人们不断更新硬件设备，从而形成硬件与软件螺旋上升的发展态势。所以，我当时的判断是人工智能时代才刚刚开始，大模型和应用的发展和进步离不开上游算力的支持。”

　　今年4月，她仔细研究了PCB（印制电路板）和光模块公司的产能分布，以及它们在供应链里的竞争力，发现这些公司能把全球贸易不确定性带来的额外成本更顺利转出。所以，她逆势加仓算力公司。

　　申坤表示，不能“为了均衡而均衡”，而是要在均衡的基础上，选对每个行业的“高胜率”标的。这些标的本身具有弹性，再通过行业分散控制风险，实现“均衡下的锐度”，而不是靠单一热点赚“快钱”。

　　为投资者真正赚到钱

　　“市场波动在所难免，要想让持有人真正赚到钱，持有感受非常重要，因此控制回撤和贡献收益在某种意义上同等重要。”申坤表示。近年来，她的投资风格愈发稳健，回撤控制能力不断增强。作为采用GARP投资策略的基金经理，她致力于追求有质量的增长和安全的估值位置。

　　申坤表示，有人擅长大类资产配置，有人擅长博弈主题行情，但她始终只想选有成长性的公司，并在估值合理或被低估时买入，赚业绩增长和业绩超预期带来的估值提升的钱。

　　“我不喜欢追着热点买。短期看，如果急着做业绩而去右侧投资、追热点，反而很难赚钱。但如果以一年以上的维度看，公司能用时间证明增长实力，让我赚到企业价值的钱，那我不仅能买到价格底部的标的，持有心态也能更平稳。”她说。

　　Choice数据显示，除今年刚开始管理的富安达消费主题混合外，目前由她管理的基金近一年最大回撤均在20%以下。在回撤控制上，申坤表示，除“均衡投资”外：一是抄底时要更审慎，不盲目越跌越买，防止掉入估值陷阱；二是要会自上而下判断市场环境，比如融资环境收紧时，不会硬追高估值成长股，而是偏向现金流稳定、有分红安全垫的标的。

　　她在具体选股时：首先会选择长期增长前景好的行业，并观察个股盈利能力、ROE水平、现金流状况，以及管理层是否务实远见、产品或商业模式是否有一定的门槛。至于对安全边际的判断，她首先关注公司业绩的兑现性和内生性，避免“伪成长”标的；其次会通过产业链上下游来验证公司的真实成长性和管理层能力；最后是在自己的能力圈范围内投资，“宁肯错过，不要做错”。

　　中国资产中枢上行

　　今年以来，中国资产表现优异。申坤认为，其核心原因在于市场意识到中国科技创新能力的显著提升，比如科技领域DeepSeek的推出，医药领域海外授权数量持续攀升等。此外，政策对资本市场的重视度和支持力度持续提升。因此，从中期维度看市场的中枢是上行的。随着后续中长期资金的入市，增量资金也会流向符合机构审美的优质公司，在这样的市场环境下仍有较多投资机遇。

　　对于后续看好的投资机会，申坤表示，AI有望引领第四次工业革命，现在正处于这个大时代的开端，未来会诞生很多千亿元乃至万亿元市值的公司。人工智能产业链很长，是一个值得持续挖掘的大板块。算力方面，国产算力持续进步，芯片制程的突破依赖于半导体设备、材料的国产化进程。国内外通用模型和垂类应用模型在不断迭代。智能手机、机器人、智能穿戴设备等终端则是人工智能落地的载体。

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