蔚来汽车二季度又亏损了41亿元，累计亏损超千亿元。

9月2日下午消息，蔚来发布了截至6月30日的2025年第二季度财报：总营收为190.087亿元，同比增长9.0%，环比增长57.9%。净亏损49.948亿元，同比减亏1.0%，环比减亏26.0%。不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为41.267亿元，同比减亏9.0% ，环比减亏34.3%。

这些数字看过来，好像只能看到重点，又亏了几十亿，根据财报数据，蔚来汽车的累计亏损已经超过一千亿了，另外，可以看到，除了2018年之外，2023年、2024年是亏损最多的几年，按照目前的趋势，今年的亏损可能又要破2百亿。

除了亏损之外，我们应该还看到很多其他信息：

1、整体的毛利率偏低

第二季度，蔚来汽车交付量为72056辆，同比增长26%，环比大涨71.2%，创季度新高，但是，毛利率还是偏低，整体毛利率10.0%，较一季度7.6%显著提升；车辆毛利率10.3%，基本持平。从收入端看，车辆销售收入161.4亿元，同比仅增长2.9%，远低于交付量25.6%的增幅，这说明，蔚来汽车的旗下车型，终端售价降低了，管理层在财报中也承认，车辆毛利率从去年同期的12.2%下降至10.3%，"主要由于产品组合变化"。

10%的毛利率是什么水平呢？和友商对比一下，截至2025年第二季度，小鹏汽车整体毛利率为17.3%，汽车销售毛利率为14.3%。理想汽车整体毛利率为20.1%，车辆毛利率为19.4%。和传统车企对比，比亚迪2025年上半年整体毛利率为18%，其中第二季度汽车业务毛利率为18.7%，‌长城汽车2025年上半年毛利率为18.38%‌，第二季度单季毛利率为18.80%。

在这个毛利率下，蔚来汽车是很难实现盈利的。按照以往的经验，毛利率没有18%以上是很难盈利的，除非销量规模非常高，蔚来汽车在接下来必须提升毛利率。按照现在10%的毛利率，蔚来汽车起码要卖7万辆车，还能实现收支平衡。

2、降本有成效但是还不够

今年年初，蔚来设立 CBU（基本经营单元）机制，严格监控ROI（投资回报率）。各部门从 “埋头要预算” 转向 “向每分钱要效益”，“每一分钱都要听到回响”

从财报看，第二季度研发费用30.1亿元，同比下降6.6%；销售及管理费用39.6亿元，环比下降9.9%。交付量多了销售费用并没有增加多少。但是相比小鹏理想，这个销售及管理费用，还是太高了，降本还需要继续进行。

3、乐道L90对于毛利率的影响有待观察

7月31日，乐道L90上市，官方指导价为26.58万元起，电池租用方案为17.98万元起，8月1日开启交付。乐道L90上市首月就交付了1.06万辆，是蔚来史上销量破万最快的车型，占蔚来当月总交付量的三分之一。

这款车可以说直接决定了，蔚来汽车的毛利率，乐道L90是一款蔚来汽车妥协之后的产品，很多地方都进行了降本，如果毛利率能提升上去，和小鹏汽车一样，虽然产品降价，但是毛利率能够保证，那蔚来汽车的路就算是走对了。

4、四季度很难盈利

从蔚来新的ES8可以看出来，蔚来汽车的造车思路也在改变，以前动不动就是全铝车身，全铝底盘，空悬拉满，新款ES8降低了铝含量，再加上自研的神玑芯片，和乐道L90零部件通用，是可以实现更高的毛利率的。

从蔚来的财报数据看，第四季度盈利，还是有点难度的，主要是毛利率短时间很难快速提升，而销量规模摆在这，不可能一下子攀升到七八万，明年第一季度有可能，因为新款车型推出之后，采用自研芯片，零部件产品通用，保证15-18%毛利率，继续提升降本水平，有希望达到盈亏平衡甚至盈利。