养元饮品近日公布了其2025年上半年的财务报告，数据显示公司业绩出现下滑。在报告期间，公司实现营业收入24.65亿元，与去年同期相比下降了16.19%。归属于母公司的净利润为7.44亿元，同比减少了27.76%，扣除非经常性损益后的净利润为6.27亿元，同比下滑19%。

对于此次营收下滑，养元饮品直接指出，主要原因是核桃乳产品的销量下降，导致整体营业收入较上一财年同期有所减少。这一趋势在2024年的年报中已有体现，当时公司的营收已同比下滑1.69%。

知名战略定位专家詹军豪在接受采访时分析，核桃乳产品销量的下滑与消费需求的转变及市场竞争加剧密切相关。他表示，年轻消费者群体更倾向于选择燕麦乳、杏仁乳等新兴品类，使得“补脑”这一传统概念在消费升级中逐渐淡化。同时，植物蛋白饮料市场的集中度较低，承德露露等竞争对手通过产品更新和渠道优化，成功实现了逆势增长，进一步压缩了养元饮品的市场空间。

回顾养元饮品的辉煌时期，2010年前后，凭借“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语，养元饮品迅速走红，其主打产品“六个核桃”一度成为节日送礼的首选，与承德露露在植物蛋白饮料市场中平分秋色。然而，随着饮料市场品类和口味的快速更迭，以及现制茶饮品牌的大规模扩张，植物蛋白饮料的市场份额受到严重挤压。加之养元饮品未能及时开发出新的增长动力，使得“六个核桃”为代表的核桃乳产品增长乏力。

尽管业绩下滑，养元饮品依然维持了大手笔的分红策略。2025年上半年，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元。截至2025年8月22日，公司总股本为12.6亿股，以此计算，合计将派发现金红利6.3亿元。

在渠道方面，养元饮品指出，尽管传统营销渠道具有显著的市场竞争优势，但近年来电商、直播、即时零售等新兴渠道发展迅速，对传统渠道形成了替代性压力。若不能及时拓展新兴渠道，公司将面临市场份额持续承压的风险。值得注意的是，尽管经销渠道的营收有所下滑，但经销商数量却有所增加，截至今年上半年，全国区域经销商数量达到2727个，净增加28个。

对于经销商数量增加但营收下滑的现象，詹军豪认为，这可能是由于养元饮品在推进“全域深分销模式”，处于渠道投入和调整阶段，新经销商的市场开拓效果尚未显现。同时，新兴渠道的发展可能分流了部分传统经销商的业务，而公司直销渠道通过电商直播等新兴方式实现了营收增长。

面对植物蛋白饮料市场千亿级的规模，养元饮品若想摆脱主营业务增长乏力的困局，亟需培育出稳健的第二增长曲线，并大力开拓新渠道。然而，尽管公司表示正在打造不同产品系列以满足多样化需求，但其研发费用却在逐年减少。2025年上半年，研发费用为1836.26万元，同比减少11.20%。

在饮料业务方面迟迟未能开发出新的增长点的同时，养元饮品却热衷于跨界投资。2025年半年报显示，公司目前对外投资的公司共11家，涵盖了科技、新能源、传媒等多个领域。其中，最近一次宣布的跨界投资是花费16亿元投资国内头部存储芯片企业长江存储科技控股有限责任公司。然而，跨界投资也存在诸多不确定因素，若未能及时找到新的增长曲线，养元饮品可能会持续依赖核桃乳这一单一产品，面临市场份额进一步被挤压、业绩增长乏力等问题。