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近期，一家以生产高尔夫球车、观光车闻名的企业，广东绿通新能源电动车科技股份有限公司（301322.SZ，下称“绿通科技”）发布公告称，计划斥资 5.3 亿元，跨界收购半导体设备企业江苏大摩半导体（下称“大摩半导体”）51% 股权。

过去两年，受美国市场萎缩和贸易摩擦影响，绿通科技业绩连续大幅下滑。2024 年净利润暴跌 45.98%，美国市场收入占比从 53% 骤降至 14%。对绿通科技而言，这是一次尤为重要的战略转型。

AI 制图

增值率 325.74%

根据绿通科技披露的方案，这场交易采取“股权受让 + 增资扩股”两步走的策略。

第一步，绿通科技以 4.5 亿元现金收购大摩半导体 46.9167% 股权；第二步，再以 8000 万元增资获取额外 7.6923% 股权，最终实现 51% 的绝对控股。

全部资金来源于绿通科技的 IPO 超募资金。2023 年上市时，公司超募资金净额高达 16.96 亿元，截至 2025 年 6 月底，账上仍有 16.90 亿元未使用。

不过，市场对于本次交易的估值存在一定的争议。

以 2025 年 3 月 31 日为基准日，大摩半导体净资产账面值仅 2.26 亿元，而评估值达到 9.64 亿元，增值率为 325.74%。

为平衡风险，本次交易设置了业绩对赌机制，即大摩半导体承诺 2025-2027 年净利润分别不低于 7000 万元、8000 万元和 9000 万元，三年累计不低于 2.4 亿元。若未达标，将以现金方式进行补偿。

当年“业绩变脸”

据悉，绿通科技成立于 2004 年，长期专注于场地电动车研发制造，产品涵盖高尔夫球车、观光车、电动巡逻车等品类。

不过，在 2023 年登陆创业板后，公司却遭遇业绩滑铁卢。

2023 年，公司营业收入由 2022 年的 14.71 亿元降至 10.81 亿元，同比下滑 26.51%，归母净利润同比下滑 15.71%；2024 年形势进一步恶化，营收降至 8.31 亿元，降幅达 23.13%，归母净利润暴跌 45.98%，至 1.42 亿元。

2025 年第一季度，下滑趋势仍未扭转，实现净利润 2827 万元，同比下降 26.16%。

制图：李昕

具体来看，受市场竞争加剧及美国“双反”调查影响，绿通科技在美国市场的销售收入占比从 2023 年的 53.22% 骤降至 2025 年一季度的 14.63%。

另外，场地电动车市场陷入增长困境，数据显示，全球市场增速已放缓至 5%-8%，国内竞争更趋白热化。

公司坦言：“从 2023 年下半年开始，积极寻找能够促进外延增长的机会，希望在夯实主业的基础上，通过投资或者并购活动进入新的领域。”

值得一提的是，这不是绿通科技首次跨界尝试。2024 年，公司通过产业基金完成对江华九恒数码科技 27.50% 股权的战略投资，涉足快递物流应用材料领域。

跨界半导体

就标的公司来看，大摩半导体成立于 2017 年 4 月，前身为 2010 年创立的香港西创，经过多年发展已成为国内半导体前道量检测修复设备领域的重要企业。

该公司专注于集成电路及半导体晶圆量检测领域，为全球客户提供再制造、升级改造与技术服务、自研设备的综合解决方案。

在技术能力方面，大摩半导体产品覆盖明暗场缺陷检测设备、套刻仪、缺陷分析扫描电镜、线宽扫描电镜等主流品类，主要适用于 6 至 12 英寸晶圆产线，最高可支持 14nm 制程工艺。

更值得关注的是，大摩半导体已实现部分设备的自主研发，相关产品正处于客户验证阶段。而在客户资源方面，大摩半导体已获得中芯国际、台积电、GlobalFoundries、上海积塔等全球龙头晶圆厂的认可。

财务表现上，大摩半导体呈现稳健增长态势。2023 年实现营收 2.31 亿元，净利润 5857 万元；2024 年营收增至 2.70 亿元，净利润 6511 万元，净利率稳定在 25% 左右。

绿通科技在公告中直言，收购旨在“实现从原有场地电动车单一业务向半导体领域拓展”，通过纳入半导体前道量检测设备优质资产，“形成新的利润增长点，提升公司盈利能力和持续经营能力”。

从毛利率角度看，大摩半导体 35%-45% 的预估毛利率远高于绿通科技 2024 年的 26.41%，收购后有望进一步改善绿通科技的整体盈利结构。