"易中天"业绩集体大超预期和创新高,还有哪些滞胀确定性品种?

“这是价值事务所的第1913篇原创文章”

今天所长继续和大家聊一聊中报业绩预增公司里值得关注的细分龙头企业。

本文来自《所长会客厅》7月13日的文章,因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了,考虑到舆论影响的问题,无论是跟投资决策直接相关,还是比较敏感的内容,都没办法深入讲,甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》,《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴(有问必答)、更及时的解读以及更多精品内容补充……

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价值事务所

瑞可达

瑞可达是一家科创板公司,主营业务是汽车、电子、通信等行业的连接器。我们先来看一下瑞可达的半年报业绩表现。

公司预计上半年归母净利润区间范围为1.51-1.71亿元,同比+132-163%,中位数对应二季度归母净利润为0.85亿,同比+267%。

公司预计上半年扣非净利润区间范围为1.41-1.61亿元,同比+136%-169%,中位数对应二季度扣非净利润为0.78亿,同比+308%。

市场预期2025年归母净利润2.48亿,按照中位数1.61亿计算,已经实现了目标的65%,妥妥的超预期,大致线性外推全年算3.5亿净利润,相比去年翻倍,目前95亿的市值对应动态市盈率在27倍左右。

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AEC

之所以瑞可达吸引了所长的注意,因为瑞可达也是AI算力服务器铜连接线AEC的潜在供应商之一。之前所长单独写过文章专门分析了AEC有源铜缆,目前在海外AI大厂得到快速的应用,英伟达主要供应商Credo股价的涨幅比英伟达还要高,A股AEC的龙头博创科技这两天股价也创了新高。

2025年2月,瑞可达和中际旭创成立合资公司,目标就是研发生产AEC铜缆,也有小道消息说已经进入了北美和国内大厂的供应链,目前还不太容易证实。但公司6月18日在回答投资者提问的时候表示合资公司目前主要进行产品研发、试制和少量交付,说明这件事情八字还是有一撇的。

根据咨询公司Lightcounting的预测,AEC铜缆2025年市场规模为5.25亿美元,相比2024年的2.18亿美元翻了一倍不止,之后也将维持高速增长,在2029年达到13.12亿美元,接近100亿人民币。

瑞可达在合资公司中的股比为65%,如果合资公司真的能在AEC市场占有一席之地,那么对于瑞可达的市值贡献也会有不小的帮助。

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汽车高压连接器

但是所长不会把还没有确定的业绩预期放到估值中去,即使抛开AEC,瑞可达本身的产品线也有不少的看点。

车用连接器一直是瑞可达最大的收入贡献来源,2024年占总收入的比例达到了90%。瑞可达主要生产两类车用连接器产品,一类叫做高压连接器,高压车载连接器主要运用在电池、电机、电控等系统中,与高压线束共同作用,借助高压、大电流线路将电池动能输送至各部件中。新能源汽车的高压连接器用量为6-15对,单车价值约700-1200元。

另外从2021年起,800V高压快充技术开始迅速普及,能够在很短的时间内给新能源车补能,现在800V平台已经基本成为国产中高端新能源车的标配,而快充也确实是新能源尤其是纯电新能源车的刚需,如果开新能源车的一定会有体会,没有的也可以类比一下手机的快充功能。800V高压快充会继续向10-20万的中端新能源车普及,市场规模也会因此增加,而公司能够提供完整的高压快充连接器产品线。

公司还有一块换电的应用,换电是国内企业比较独有的应用,公司为蔚来定制开发了专门的换电连接器,在这一领域也是国内的领先者。

在2020年之前,通信连接器也是公司重要的收入来源,主要的应用场景是5G通信基站。随着近年来5G资本开支的下降,通信连接器的收入也快速下滑。但从去年下半年开始随着5G-A网络的建设和升级,通信连接器的收入也有所回升。

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新的市场空间

除了AEC铜缆,瑞可达本身也有很多可以发展的空间。

前面说了汽车高压连接器,车用第二大类是车用高速连接器,主要用在信息娱乐系统、以自动驾驶为主要需求的汽车安全系统及车内高速网络系统(以太网)三大应用领域,产品包括Fakra 连接器、Mini Fakra 连接器、HSD 射频连接器和以太网连接器等,其中自动驾驶是最重要的价值增量。

激光雷达、毫米波雷达、高清摄像头等传感器在不同自动驾驶场景下需要大量的数据收集和处理,对所需传输数据量将持续扩大,进而增加使用的高速连接器数量。单车价值将会达到1200元以上。

从自动驾驶自然就可以延伸到无人机和人形机器人,在人形机器人领域,瑞可达已经研发了低压连接器、Type-C和以太网线束等产品,瑞可达已经是人形机器人产商优必选的供应商,也早在2016年就凭借车用连接器进入了特斯拉供应链,因此未来也很有机会进入特斯拉人形机器人供应链。

在全球连接器市场,主要还是几个国际巨头泰科、安费诺、莫仕垄断了高端市场。瑞可达部分产品的性能已经达到了国际先进水平,但和这些巨头相比在产品品类、稳定性、可靠性方面还有提高的空间,但这也意味着瑞可达未来市占率的提高也还有很大的空间。

最后也要指出瑞可达的业绩并不非常稳定,在季度级别也会随着客户需求和库存周期产生一定的波动,但并不算高的估值还是可以成为公司业绩波动风险的一个安全垫。

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(财经责编:拓荒牛 )