截至2025年7月11日收盘，云从科技（688327）报收于13.69元，较上周的13.13元上涨4.27%。本周，云从科技7月11日盘中最高价报13.78元。7月10日盘中最低价报12.93元。云从科技当前最新总市值142.18亿元，在IT服务板块市值排名27/118，在两市A股市值排名1156/5149。

本周关注点

• 机构调研要点：2025年公司经营策略为聚焦业务，提升运营效能，实现高质量发展
• 公司公告汇总：2024年实现营业收入3.98亿元，同比减少36.69%

机构调研要点

7月4日业绩说明会

问：2025 年国家大力倡人工智能支持实体企业的发展，请公司今年的一体机的销量如何？答：公司一体机已在部分场景中应用部署，规模化销量正在逐步打开。

问：去年营业额只有 3.98 亿，今年一季度的营业额只有3700 万，是不是又把利润低的业务丢掉了，请问你们公司业务很多吗，如果很多，为什么只有这么点营业额，还是没有单子？答：公司布局涵盖智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业及泛 I 等五大板块，正通过深耕高毛利领域和强化产品策略持续推动项目落地。

问：请问公司的销售网络是怎么搭建的？答：公司已构建覆盖全国的“公司直属+区域子公司+生态伙伴渠道”三级销售网络。

问：请周总描绘一下对公司的前景。答：公司将持续保持“前沿创新”与“实用落地”深度结合，以期为投资者带来可持续价值增长。

问：今年，公司核心技术人员张岭离职，加上此前姜迅离职，请问公司在核心技术人员方面，是否补强人手？答：公司已建立严谨细致的分层分工体系，通过多样性的模式进行人才的补充和梯队建设。

问：针对核心技术人员离职、研发投入调整、激励计划考核目标的相关规划是什么？答：公司将灵活调整研发团队规模，积极推进研发投入的优化工作，实施股权激励计划和优化考核机制。

问：2025 年公司是否能够实现扭亏为盈？答：公司通过不断收窄亏损，最终实现扭亏为盈是我们的目标。

问：2025 年，对于公司来说最重要的事情是什么？答：2025 年，公司最重要的任务是“聚焦业务，提升运营效能，实现高质量发展”。

问：激励计划首次授予部分限制性股票的归属考核年度为 2025 年至 2028 年，2025年的业绩考核目标为以 2024 年营业收入为基数，2025 年营业收入增长率不低于 25%，是否有信心达成？答：公司设定的 2025 年业绩考核目标是基于对公司未来发展的综合考量和对市场潜力的积极预期。

问：公司核心业务人机协同操作系统 2024 年收入同比下跌 55.86%，主要原因是什么？展望半年度，人机协同操作系统的市场需求，是否有所好转？答：收入下降主要是公司主动收缩高投入、周期长、资金运转效率低的项目，聚焦优质客户，订单规模有所下降。展望 2025 年上半年，小而美的应用需求在逐步涌现。

公司公告汇总

天健会计师事务所关于云从科技集团股份有限公司2024年年度报告的信息披露监管问询函的专项说明

公司实现营业收入3.98亿元，同比减少36.69%，主要客户变动较大，前五名客户销售额占营业收入45.23%，其中第一至四名为新增客户。综合毛利率为35.68%，同比减少16.20个百分点。泛AI领域营业收入大幅增加136.10%，但营业成本增加428.52%，毛利率为19.70%，同比减少44.43个百分点。2024年末应收账款账面价值为3.52亿元，同比减少5.10%，单项计提坏账准备的账面余额为8,231.59万元，同比增加291.13%。存货账面价值为6,356.94万元，同比减少0.41%，计提存货跌价准备1,904.46万元。合同资产账面价值为3.15亿元，同比减少9.60%，坏账准备9,069.48万元，同比增加83.48%。无形资产账面价值为6,580.14万元，同比减少41.77%，计提减值3,274.35万元。货币资金余额为8.38亿元，同比减少30.61%，短期借款账面价值为3.99亿元，同比减少31.12%。应付账款账面价值为2.65亿元，同比增加11.42%，主要因下半年新增项目采购未支付所致。

关于2024年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告

公司2024年实现营业收入3.98亿元，同比减少36.69%，主要因宏观经济环境变化和公司战略调整，导致项目招标和推进放缓，新订单决策周期延长。前五名客户销售额为1.80亿元，占营业收入的45.23%，其中第一至四名为本年度新增客户。综合毛利率为35.68%，同比减少16.20个百分点，各行业毛利率均有所下滑。泛AI领域营业收入大幅增加136.10%，但营业成本增加428.52%，毛利率为19.70%，同比减少44.43个百分点。公司前十大客户中新客户占比提高，主要客户结构显著变化，符合业务升级期的正常现象。2024年末应收账款账面价值为3.52亿元，同比减少5.10%，主要因政府类客户延期支付款项。存货账面价值为6,356.94万元，同比减少0.41%，计提存货跌价准备1,904.46万元。合同资产账面价值为3.15亿元，同比减少9.60%，主要因按照账龄组合计提的减值准备增加。无形资产账面价值为6,580.14万元，同比减少41.77%，计提减值3,274.35万元，主要因DeepSeek开源导致部分无形资产停用。货币资金余额为8.38亿元，同比减少30.61%，短期借款账面价值为3.99亿元，同比减少31.12%。应付账款账面价值为2.65亿元，同比增加11.42%，主要因下半年新增项目采购未支付所致。

中信建投证券股份有限公司关于云从科技集团股份有限公司2024年年度报告信息披露监管问询函的核查意见

中信建投证券作为云从科技的持续督导机构，就上海证券交易所关于云从科技2024年年度报告的信息披露监管问询函进行了核查。报告指出，云从科技2024年实现营业收入3.98亿元，同比减少36.69%，主要客户变动较大，前五名客户销售额占营业收入的45.23%，其中第一至四名为新增客户。综合毛利率为35.68%，同比减少16.20个百分点。分行业看，智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业行业的营业收入和毛利率均下滑，泛AI领域营业收入大幅增加136.10%，但营业成本增加428.52%，毛利率为19.70%。公司解释营业收入下滑主要受宏观经济环境变化和公司战略调整影响，新签订单数量和金额减少。前十大客户中6家为新增客户，主要集中在烟草制品等行业。公司应收账款账面价值为3.52亿元，同比减少5.10%，单项计提坏账准备的账面余额为8,231.59万元，同比增加291.13%。存货账面价值为6,356.94万元，同比减少0.41%，计提跌价准备1,904.46万元。合同资产账面价值为3.15亿元，同比减少9.60%，计提坏账准备9,069.48万元。无形资产账面价值为6,580.14万元，同比减少41.77%，计提减值3,274.35万元。货币资金余额为8.38亿元，同比减少30.61%，短期借款账面价值为3.99亿元，同比减少31.12%。应付账款账面价值为2.65亿元，同比增加11.42%，主要因下半年新增项目采购未支付所致。前五大供应商均为新进供应商，采购内容主要为项目制需求。

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