在新茶饮市场蓬勃发展的当下，同质化竞争与亏损困境成为了部分企业面临的严峻挑战。以奈雪的茶为例，自2021年6月30日正式在港交所挂牌上市，顶着“新茶饮第一股”的光环，其已覆盖全国近百个主要城市，门店数量超千家。

然而，风光背后却暗藏危机，奈雪的茶长期深陷盈利困境，在2021年登陆港交所时，其市值一度突破320亿港元，创始人彭心更被冠上“新茶饮女王”的桂冠。然而谁都想不到，如今这家明星企业的市值已蒸发超90%，累计亏损超56亿元，被称为“新茶饮界的‘亏损王’”。其在市场中的挣扎凸显了新茶饮行业亟待破局的紧迫性。

一、价格战背后：同质化竞争下的奈雪困局

新茶饮市场竞争激烈，同质化现象严重，价格战成“零和博弈”工具。在卷颜值、卷原料品质、卷健康度等招式后，茶饮行业的产品竞争来到最朴素的卷价格阶段。新茶饮行业壁垒低，头部品牌在产品（如果蔬茶）、门店模式（加盟扩张）及营销（高频联名）上高度趋同，差异化不足。例如奈雪推出燕麦雪顶后，乐乐茶和书亦烧仙草迅速跟进，加剧同质化竞争。

从行业来看，新茶饮从30元时代到20元时代，再到今年，不少品牌攻入10元以下价格带。还常见部分品牌针对新店开业、新品上市等节点的限时“9.9元”促销。加上外卖、团购、直播等渠道的优惠，“限时9块9”已成为新品的常态。

餐饮大数据研究与认证机构餐宝典（NCBD）发布的数据显示，当下主流是绝大多数茶饮品牌的客单价处于10-25元。在2021-2024年期间，乐乐茶、奈雪的茶、喜茶这三大品牌价格降幅最为显著，整体降幅均超过10元，已从第一梯队迈入第二梯队。 总体而言，在餐宝典监测的50多个茶饮品牌中，56%的品牌出现了不同程度的降价，各品牌为吸引消费者纷纷调整价格策略。

奈雪在财报中表示，2024年度消费市场表现疲弱，而现制茶饮行业竞争加剧，导致直营门店的收益及门店经营利润率产生波动。单店经营指标全面恶化：平均客单价从29.6元降至26.7元，日均订单量从344.3笔减至270.5笔。受此影响，一线城市单店日销售额从1.27万元跌至8900元，新一线城市也从9500元下滑至6800元。

财报显示，由于奈雪的茶采用直营模式，门店运营成本居高不下。尤其是在一线城市，高昂的租金和人力成本占据了总成本的较大比重。2024年，奈雪的茶经营遭遇困境，成本端压力显著增大，其原材料成本占比升至36.76%，员工成本占比达29.16%。这种高成本模式虽然保证了品牌在产品品质和服务体验上的高标准，但品牌盈利能力就会走低。

官方资料显示，蜜雪冰城主要通过加盟模式开展业务，其超过99%的门店为加盟店，加盟商承担大部分资金和人力成本。这种模式不仅降低了初始投入，也使得单店加盟门店的运营成本较低。并且蜜雪冰城扩张以下沉市场为主，二线、三线及以下城市的门店占比达75%，通过规模化效应进一步降低成本。

2024年，蜜雪冰城这个以加盟模式为主的企业实现了44.54亿元的净利润，而坚持直营路线的奈雪却成为行业亏损最严重的品牌。与走加盟模式的蜜雪冰城相比，直营模式使得奈雪在扩张与成本控制上面临更大压力，难以通过规模效应降低成本，在同质化竞争中逐渐处于劣势，奈雪的茶的市场影响力逐步恶化。

在餐饮行业，茶饮是连锁化率最高的一个品类；截止25年4月茶饮行业连锁化率为49%，独立茶饮店的生存空间将被进一步压缩。奈雪的茶深陷其中，极海品牌监测数据显示，截至2025年4月10日，奈雪在营门店数量已从巅峰时期的1824家缩减至1716家。

二、无糖计划：奈雪能否突出重围

当下，新茶饮赛道已进入深度内卷的存量博弈阶段，品牌间的差异化竞争已成为新茶饮突围的关键。而奈雪的茶通过推出“不加糖”饮品，精准捕捉消费者对健康饮食的需求，成功在市场中率先做出差异化。

由于国民消费观念和消费方式不断升级，追求健康生活方式已是大势所趋。无糖化、低糖化逐渐成为全球健康饮食新标准，无糖饮料行业得到快速发展。健康属性成为无糖饮料受消费者青睐的主要原因，全球新经济产业第三方数据挖掘和分析机构iiMedia Research最新发布的《2024-2025年中国无糖饮料行业研究及消费者洞察报告》数据显示，45.5%的消费者在购买无糖饮料时注重其健康、减脂效果。

2025年年初，国家卫生健康委员会发布《2025年全民健康体重管理行动计划》，明确提出将“科学减重”列为年度健康工作核心任务，专项推进“体重管理年”行动。在此背景下，奈雪的茶宣布全面深化健康战略，以“每日500蔬果瓶”为核心系列，构建“绿色超级食材+绿色生活方式+绿色自然美学”的健康茶饮消费新生态。

为破局求生，奈雪的茶创新推出行业首个不加糖鲜果茶系列，率先在全国门店推出“不加糖·奈雪黑葡萄”，并在部分门店上新“不加糖·奈雪血橙西柚”和“不加糖·奈雪羽衣甘蓝奇异果”，试图搭乘无糖饮料热销的东风。

菜单提供“每日蔬果瓶”“抹茶”“蔬果奶昔”三大系列，其中，“牛油果能量杯”包含“毛豆牛油果酸奶杯”“香椰青苹牛油果”“超能牛油果酸奶杯”三类饮品；“抹茶”系列有“浓抹香水椰”“浓抹粉莓”“浓抹鲜芒”“浓抹晴空”等五款；“有氧小绿瓶”则以“羽衣青苹果小绿瓶”“羽衣香橙小绿瓶”“畅畅小绿瓶”为主打。

咨询机构欧睿国际报告《“数”读轻食产业的确定性增长机会》数据显示，分别有42%和50%的消费者会选择减少饮食中的脂肪和糖分含量，65%的消费者会为了健康选择天然食品，57%的消费者会为了消化健康选择富含膳食纤维的食品，44%的消费者愿意选择营养且便宜的食品。

然而，无糖茶饮市场虽有潜力，但行业竞争同样激烈，奈雪后续被茶百道的“羽衣甘蓝·轻畅杯”、沪上阿姨的“羽衣甘蓝·纤体瓶”、古茗的“轻体*果蔬瓶”在内的各类果蔬茶饮产品跟进模仿，依然难以摆脱困局。

更重要的是，奈雪的茶“不加糖”并没有做到真正的无糖，产品定位存在很大的问题。此前，知名博主老爸评测，针对16款热门果蔬汁进行了实测，他发现所谓“纤体茶”、“瘦瘦茶”、“小绿瓶”的热量比普通奶茶还高。其中，在选择不另外加糖的情况下，奈雪的茶“奈雪畅畅小绿瓶”热量高达183kcal/杯，果蔬汁总糖检测结果42.26g/杯，相当于9.4快方糖，比一瓶可口可乐还要高。

三、股价之殇：业务模式存疑

在2025年3月的资本市场，新茶饮赛道正上演着一场“戏剧性分野”。一边是蜜雪股价不断创新高，股价逼近400港元，市值冲刺1500亿港元；一边是奈雪的茶股价暴跌20%，一周时间股价腰斩，市值只有21亿港元。也就是说，蜜雪的市值已经是奈雪的66倍。

对比奈雪的茶上市之初，现在的股价持续下滑，截至6月25日收盘，奈雪的茶股价较发行价下跌超九成，反映出资本市场对其想象力逐步收窄，而蜜雪冰城股价较发行价上涨约159%。

奈雪的茶2024年营收为49.21亿元，较2023年的51.64亿元下降4.7%。

盈利情况更是急转直下，奈雪的茶2023年还有2090万元的盈利，到2024年经调整后其净亏损高达9.19亿元，鲜明的盈亏反差凸显出其经营状况的急剧恶化。从营收结构来看，2024年奈雪的茶核心渠道——直营门店实现营收41.58亿元，同比减少5.33亿元；营收占比为84.5%，同比下滑6.3个百分点。经营压力之下，其经营活动现金流净额从2023年的8.29亿元降至2.02亿元，降幅高达75.7%，创出上市以来的新低。

业绩亏损也反映在了二级市场上，奈雪的茶于2024年进行了大规模调整，门店总数从2023年的1655家增至1798家，其中直营店减少121家，加盟门店则从81家大幅增长至345家，净增264家。然而，与其他头部茶饮品牌相比，奈雪的茶在门店规模上仍存在巨大差距。截至2024年12月，茶百道门店数量达到8395家，古茗高达9914家，蜜雪冰城凭借强大的下沉市场渗透力，2024年底将门店数量拓展至46479家。

作为新茶饮企业中唯一坚持直营的企业，奈雪的茶的业务模式可能从根本上就存在问题。虽然奈雪的茶持续在产品创新上投入资源，推出季节限定款和创新饮品，但受限于直营模式下标准化操作和限制，和竞争对手很难做出差异化。在新茶饮行业普遍陷入价格战的背景下，奈雪的直营模式使其在成本控制和价格调整方面显得尤为被动。

新茶饮行业要想摆脱当前困境，需突破同质化瓶颈，精准把握市场趋势，同时消费者也应理性看待“健康”标签，避免被单一概念误导，共同推动新茶饮行业健康可持续发展。