最近，百年人寿突然发布了一份29页的关联交易报告，这份报告披露的事项时间跨度长达9年，从2011年12月到2020年12月，涉及了多个股东和30个项目的关联交易，累计关联交易金额超过281亿，百年人寿至今尚未退出余额依然高达84.3453亿，至于何时可以退出，有多少金额可以收回已经成为未知数。

去年才刚刚更换大股东的百年人寿，选择此时发布报告，将过去关联交易的种种不堪暴露在阳光下，似乎昭示着与老股东关系的彻底切割，传递出全面治理的信号。

其中涉及最大的原股东大连万达集团旗下公司关联金额为112亿，占全部的交易金额为40%。剩余金额为46.22亿，占全部余额的55%。旗下公司包括大连万达集团股份有限公司、大连万达商业管理集团股份有限公司、青岛万达影视投资有限公司、万达影视传媒有限公司。

除大连万达集团体系外，还涉及其他关联企业，江西恒茂房地产开发有限公司、大连一方集团有限公司、苏宁电器集团有限公司、中国华建投资控股有限公司、新光控股集团有限公司等。

根据报告，其中尚未退出余额中84%涉及房地产项目。这些资产主要集中于商业地产收益权、资产证券化(ABS)优先级等流动性差的领域，如徐州苏宁广场ABS优先级投资，投资金额‌27亿元，‌当前余额‌25.79亿元，受地产行业下行影响，资产变现难度巨大。其中原最大股东大连万达集团及关联方未退出金额占比最大，高达55%，而现在万达深陷债务危机。企查查显示，大连万达已成被执行人，自身存续都在靠交易万达广场。此外，大连一方集团有限公司，科瑞集团有限公司，新光控股有限公司现已变成失信人或者限制高消费，偿债能力堪忧。

在房地产高速发展时期，以大连万达等房企为主要股东的百年人寿发展势头迅猛。从2015年到2021年，百年人寿的净利润一路飙升，分别为0.32亿元、2.07亿元、3.51亿元、6.97亿元、2.23亿元、8.02亿元和5.88亿元，累计盈利高达29亿元。但在2022年，百年人寿净亏损高达27.1亿元，几乎将前六年的利润都赔进去了。到2023年百年人寿仍处于亏损状态，金额达10.5亿元。

随着亏损加剧，百年人寿净资产从2021年年末81.66亿元下滑到2023年3月末的-4.2亿元，至此百年人寿已经严重资不抵债了。

‌这种财务状况的急剧恶化严重影响了公司的偿付能力‌。按照《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司需同时满足三个核心监管条件才能被认定为偿付能力达标：即核心偿付能力充足率≥50%，综合偿付能力充足率≥100%，并且风险综合评级需为B类及以上。百年人寿2023年3月末其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别64.43%和102.59%，逼近监管红线。最为关键的是，在最近的风险综合评级中，其只获得了C级评级。导致

由于百年人寿未按期披露2023年二季度及三季度财务数据，联合资信在2023年9月和12月出具跟踪评级后，在2024年3月28日收到百年人寿单方面终止评级合作的函件，于是依法终止对百年人寿主体及"19百年人寿"债项的信用评级。

百年人寿的股东结构中，大连万达集团等主要股东本身就是房地产行业的重要参与者，对百年人寿正常运营影响巨大。伴随着房地产多个巨头相继暴雷，百年人寿对房地产行业的理财投资损失明显，仅2022年投资亏损就高达44.65亿元;另外百年人寿部分股东也面临经营问题，为缓解经营压力，通过关联交易违规占用资金27.18亿元，导致股权结构失序。

在经历一系列严重危机后，百年人寿在2023年启动重大股权重组。2024年5月，国家金融监管总局公布了消息，同意百年人寿增加注册资本1.1亿元，由77.948亿元变更为79.048亿元。大连市国有资本运营有限公司通过受让原股东股份及定向增资，持股比例升至11.51%，超越大连万达(11.39%)，成为第一大股东，完成实质性的国资控股转型。这一接管标志着中国保险业"问题机构市场化处置+国资主导重整"的典型案例落地。

百年人寿2024年风险综合评级仍为C级，消化历史包袱仍需时间。此刻，百年人寿转型发展的真正考验才刚刚开始，未来重点仍在于解决经营问题，寻找破局关键，实现新发展。