看一下昨天美国市场的表现。美股涨跌分化，道指涨了0.37%，推动的原因是前段时间大跌的沃尔玛昨天又反身向上，推动了道指作为传统产业的配置品种出现上涨。纳指继续走跌，下跌1.35%，标普500跌幅比纳指要少一半多，下跌0.47%。科技股普跌。

这两天值得关注的是英伟达下跌超过2%。今天晚上英伟达就要发布财报了。财报发布之前英伟达是下跌的。对于美股来说，有个比较重要的投资规则，财报发布之后，市场会根据它的财报再做重新估值，包括它的业绩展望，还有公司透露的一些信息做重新估值。所以今天晚上对美股来说，有可能会是一个变盘的时间节点。

中概股方面，纳斯达克中国金龙指数微幅上涨0.58%，受到昨天港股走强的带动作用。消息内容不是特别多，简单给大家做一下串联。

一个是央行的货币政策委员会委员对物价数据做了一个预判，这是比较少的预判，因为一般当物价数据预测不太好的时候，高层或官方的一些专家都会回避。但这次他直接给了一个说法，2月份的CPI同比涨幅将会适度回落，今年有可能会加大财政支出的强度来提振内需。

他说的2月份CPI同比涨幅适度回落，其实我们给大家解释就是2月份的CPI同比涨幅应该是负的。1月份的同比涨幅上涨主要是因为春节错位的因素，2月份的CPI就会回到负增长。宏观方面如果从大的宏观数据角度来讲，压力还是可想而知的，还是非常确定的。

由此导出来一个观点，就是这一段时间大家一直关注的所谓科技牛市，在科技牛市同时存在的时候，也基于基本面的状况的判断，我们认为债券牛市依然也是存在的。

最近很多朋友在问债的操作，因为去年下半年很多朋友跟着我们去做了债的布局，收益还是很高的。最近债的回落还是比较明显的。我们的基本观点也是我们之前在会员内部当中已经讲过的，科技牛跟债牛本身并不矛盾，因为科技牛只是一个结构性牛市，债牛是基于整个宏观经济状况做出来的一个判断。

最近债的如果从债的交易价格来讲，或者说债的实际收益率来讲，现在已经到了可以击球的位置了。只是因为央行的整个货币政策依然非常紧，这一点我其实还要提示，央行最近的货币政策春节之后一直是偏紧的，不知道出于什么样的考虑。

所以基于目前经济形势，货币政策偏紧，在短期对债的价格造成了下跌的影响。但对于经济来说，中长期其实显然是有压力的。提示一下，简单观点听不懂没关系，就是科技牛和债牛同时存在也是正常的，只是债牛大家要有一定的耐心时间去等等，货币政策也会有一个转折点，一定会有的。

那么第二个消息是科技方面，DeepSeek正式宣布将会推出它的R2模型，最早可能在5月份。这时间比较有意思，DeepSeek也不断地做系统软件的升级，这是必须要做的。

因为大模型就是个软件，软件要不停地打补丁迭代升级，全世界都是这样的。升级本身并没有问题，关键是5月,为什么在5月呢？因为5月大概率ChatGPT也会推出它最新一代的大模型GPT-5了。GPT-5现在市场的预判是真正有可能实现AGI，即通用人工智能的一次历史性突破。

所以抢在这之前发布，有可能会是一个国际竞争的标志。另外一个DeepSeek的大量部署，导致现在中国国内对于英伟达的H20芯片的订单大增。

H20芯片是英伟达比较低端的芯片，但因为美国对我们的科技限制，所以芯片虽然低端，但也得部署。因为DeepSeek本身对硬件要求不是很高，所以对DeepSeek来说足够用了。这也是一个比较有趣的现象。

之前曾有观点说DeepSeek出来之后，英伟达芯片卖不动了，现在不仅没有卖不动，只是中国受到限制之后，大量对低端芯片的使用在增加。

另外一个证明了DeepSeek这条路线是走通了，确实低成本，引发了大家大规模地部署人工智能。这就相当于4G网络在全中国铺开，大概10年前，4G网络全面铺开之后，后面就会诞生出各种各样你手机当中现在在用的很熟悉的移动互联网时代的APP，是这样的概念，所以未来人工智能大模型底层框架建立之后的上层应用是市场更加值得期待的。

还有我们依然看好这波所谓科技牛带来的机会。那么既然看好，给大家一个具体投资方向，这个方向就是港股，特别是港股的科技。

在科技龙头和AI等热点概念带领下，最近港股的走势领跑全球。我们2月13日在早评文章中给大家明确提到的港股科技ETF（513020）走到现在不到10个交易日现在涨幅也10%以上了。短期港股上涨斜率这么快的背景下，我最近讲可能会存在高位震荡。最近港股也验证了这一点。但是我们觉得它也很难连续大跌，因为包括南下资金都在大幅流入港股科技，这也说明了现在大家对于市场整体中期看是有信心的，我们一直说信心比黄金更重要就是这个道理。反而回调后的布局机会是值得我们去把握的。我们觉得人工智能技术的突破还会一直是港股科技的核心支撑。类比2022海外美股ChatGPT发布之后，科技板块大级别的行情其实是延续了整个23、24年的，我们觉得这样的走势在港股有可能也会重现。前面我们也聊过，在当前这个时间节点，人工智能是没有办法被证伪的，另外还可以上升到技术层面、弯道超车、国运等等，可以想象的空间还是很大的，这样估值就有可能会被进一步拔高。我在周一会员内部的加餐音频直播已经讲过了。另外，我们看到年初以来美债、美元见顶回落，人民币贬值的压力在缓释，央行的货币政策空间也有望进一步打开。港股作为离岸市场，对全球资金流动更为敏感，叠加美股已经横盘好几个月了，全球资金可能会进一步回流，这也会利好港股的行情。