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IPO观察日报（3.12）：麦科田递表港交所；潮宏基港股IPO招股书失效；广合科技今起招股，海天转债首日涨47.57%
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中关村国际人才会客厅
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拓荒牛
2026-03-13
嘉德利：低研发高毛利，机构高价突击入股，资金充裕为何还要募资补流?｜IPO观察
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企业数字化（智慧企业）
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拓荒牛
2026-03-13
正大种业：利润持续下滑，手握3亿理财产品，6成资产为“现金类”仍要上市募资｜IPO观察
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企业信息化服务-智慧企业
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拓荒牛
2026-03-11
《长恨歌》之外，陕西旅游还能靠什么？｜IPO观察
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中关村国际人才会客厅
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拓荒牛
2025-11-07
《长恨歌》之外，陕西旅游还能靠什么？｜IPO观察
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社保公积金服务中心
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拓荒牛
2025-11-07
《长恨歌》之外，陕西旅游还能靠什么？｜IPO观察
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中关村国际人才会客厅
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拓荒牛
2025-11-07
《长恨歌》之外，陕西旅游还能靠什么？｜IPO观察
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企业数字化（智慧企业）
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拓荒牛
2025-11-07
文远知行：营收下滑，7年“烧光”94亿元，核心客户订单骤减 | IPO观察
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代理记账服务中心
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拓荒牛
2025-10-26
IPO观察丨潮玩公司密集冲击港股，TOP TOY递表：IP依赖外部授权，销售依赖名创优品
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优府科技服务（北京）有限公司
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拓荒牛
2025-10-06
新元素：关键节点股东零价差转让股权，公司持续亏损｜IPO观察
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企业信息化服务-智慧企业
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拓荒牛
2025-10-01
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202603/2026031315340238120.png"></p>)
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202603/2026031306325441642.png"></p><p>3月13日，泉州嘉德利电子材料股份公司（下称“嘉德利”）将主板ipo上市，公开发行不超过4590.7505万股。</p><p>笔者注意到，嘉德利的产品结构高度集中，bopp电工膜收入占比长期超94%，毛利率始终远超同行均值，2025年上半年领先幅度近12个百分点，但研发费用率却持续低于同行，这种反差的合理性令人费解。此外，公司ipo受理前夕出现机构突击入股，且入股机构或面临亏损；同时公司货币资金充裕、债务压力极小，经营性现金流强劲且有闲置资金理财，仍要募资2亿元用于补流，其合理性以及必要性也值得商榷。</p><h2>低研发，高毛利</h2><p>嘉德利是专注从事bopp电工膜研发、生产和销售的企业，深耕bopp电工膜领域超过20年，拥有丰富且极具竞争力的产品储备矩阵。</p><p>2022年-2024年和2025年1-6月（下称“报告期”），嘉德利分别实现营业收入55001.82万元、52812.77万元、73382万元、36749.92万元，净利润分别为19234.8万元、14078.81万元、23791.94万元、12492.47万元，其中2023年业绩出现明显下滑，营收同比下降3.98%，净利润同比下降26.81%。</p><p>从产品结构来看，bopp电工膜是公司核心收入来源，报告期内相关销售收入分别为52184.41万元、49650.96万元、68921.75万元、34880.61万元，占当期主营业务收入的比例分别为94.88%、94.12%、94.65%、94.91%，产品结构高度集中。</p><p>值得关注的是，尽管产品结构高度集中，但嘉德利的产品展现出极强的盈利竞争力。报告期内，嘉德利的毛利率分别为49.29%、41.91%、46.29%、48.79%，同行可比公司平均值分别为41.31%、33.22%、32.88%、36.85%，毛利率始终远超同行均值，尤其自2024年起，这种盈利优势进一步扩大，目前公司毛利率较同行均值的领先幅度达到近12个百分点，在行业中表现突出。</p><p>然而令人费解的是，嘉德利的研发投入力度却长期不及同行。报告期内，嘉德利的研发费用率分别为3.88%、4.11%、3.25%、3.27%，同行可比公司平均值分别为3.8%、4.12%、3.81%、4.29%，始终低于同行均值。在研发费用率持续低于同行的背景下，仍能长期维持远超同行的高毛利率，这种“低研发、高盈利”的奇特现象，其背后的合理性亟待公司进一步解释。</p><p>对此，上交所也要求嘉德利结合发行人主要产品生产工艺、产品性能指标等因素与同行业可比公司的比较情况，说明发行人主要产品毛利率显著高于同行业可比公司同类产品毛利率的原因及合理性。</p><h2>突击入股，补流合理性存疑</h2><p>嘉德利成立于2022年，由郭丽珍出资设立，截至招股说明书签署日，黄泽忠、黄炎煌合计持有嘉德利95.8884%股权，同时上述两者为表兄弟关系，且均签署了相关一致行动协议，因此黄泽忠、黄炎煌均为嘉德利的实控人。</p><p>值得关注的是，嘉德利于2025年11月向上交所提交ipo申报稿并获受理，而在受理前夕的2025年6月，公司出现股东突击入股现象，福创投、交控金石、金圆展鸿、招商文旅四家机构均以8.83元/股的价格合计增资1.5亿元，增资后公司估值达36.47亿元。</p><p>此次突击入股的机构或面临亏损。据悉，嘉德利本次ipo拟募集7.25亿元，计划公开发行不超过20%股权，若上市成功，公司估值约为36.25亿元，四家机构合计持有的股权价值约为1.49亿元，较其1.5亿元的增资额合计亏损约100万元。</p><p><img)
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202603/2026031116372948436.png"></p><p>3月13日，襄阳正大种业股份有限公司（下称“正大种业”）将北交所ipo上会，公开发行不超过4804.95万股。</p><p>笔者注意到，报告期内，正大种业种子业务收入占比长期超90%，净利润逐年走低，业绩成长性遭北交所重点问询。财务上，公司无长短期借款，货币资金与银行理财合计占资产超61%，闲置资金已覆盖募资总额。更受关注的是，其种子产能利用率持续偏低，2025年上半年仅18.43%，却仍拟投2.34亿元新增1万吨产能，扩产必要性与募资合理性成为审核核心。</p><h2>利润持续下滑，产品结构单一化特征显著</h2><p>正大种业是一家主要从事玉米种子研发、生产、销售的“育繁推一体化”种子企业，具备完善的研发、生产、销售、推广和服务体系。</p><p>从业务上看，公司的业务主要包括种子业务、代繁殖及制种技术服务，其中种子业务是核心，报告期内该业务销售收入分别为30717.89万元、35267.82万元、35269.15万元、8441.96万元，占当期主营业务收入的比例分别为98.36%、88.07%、94.9%、98.44%，长期维持在90%以上，产品结构单一化特征显著。</p><p><img)
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202511/2025110713371945585.png"></p><p>（图片系ai生成）</p><p>最近几日，a股指数回调，旅游相关的板块却异军突起，连续反弹。但无论涨跌，想跻身上市行列的旅企一直不少，继活力集团、印象股份、锦江酒店（600754.sh）陆续递表港交所后，陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称“陕西旅游”）在辗转多年后，终将于11月7日上会。</p><p>陕西旅游主营业务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理为一体，主要依托华清宫、华山等旅游资源，向游客提供旅游产品及服务体验。此次ipo拟募资15.55亿元用于收购太华索道股权项目、收购瑶光阁股权项目、收购少华山旅游索道项目、泰山秀城(二期)建设项目、少华山南线索道项目、太华索道游客中心项目和太华索道服务中心项目。</p><p>观察君注意到，就在陕西旅游坎坷ipo路即将迎来收官之际，其业绩却在今年出现较大幅度的下滑。而在演艺市场同质化及竞争加剧的背景下，陕西旅游募投项目能否带来预期收益，或不如公司预期的那么乐观。</p><h2><strong>预计2025年营收、净利双降</strong></h2><p>回溯来看，陕西旅游的ipo路可谓坎坷。</p><p>早在2017年1月，公司正式更名“陕西旅游”后就在新三板挂牌，初入资本市场；同年7月，公司向陕西证监局报送上市辅导备案材料，正式开始筹谋a股上市计划；但直到2020年12月，公司才首次向证监会递交上市材料并获得受理。</p><p>不过，就在排队中，陕西旅游因其合作的会计师事务所与律师事务所被证监会立案调查，其ipo审查被迫中止；2022年4月，陕西旅游ipo审查终于恢复。但新冠疫情笼罩之下，公司业绩一秒入冬，公司于3个月后主动撤回了申请。</p><p>之后，全行业继续承压，2023年，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司和湖北省鄂旅投旅游发展股份有限公司也先后撤回a股上市申请。至此，沪市主板也再无旅企ipo排队。</p><p>但随着疫情影响散去，旅企业绩回升，活力集团、印象股份陆续赴港谋上市，锦江酒店也拟“a+h”，但陕西旅游却坚定上a股，于今年5月再次向沪市主板发起冲击。在历经2次问询后，快速迎来上会日。</p><p>不过，需要注意的是，疫情后业绩强反弹的陕西旅游，却在今年又入业绩下滑困境。</p><p>招股书显示，2022年度-2024年度，陕西旅游分别实现营收2.32亿元、10.88亿元、12.63亿元，同比变动-36.01%、+386.05%、+17.86%；归母净利润-7207.28万元、4.27亿元、5.12亿元，同比变动-298.26%、+674.39%和+22.34%。</p><p>但今年1-9月，营收仅录得8.89亿元、归母净利润3.69亿元，同比下滑18.80%和26.93%。且公司预计，2025年全年的营收为9.51亿元-11.17亿元，同比变动-24.69%至-11.54%；归母净利润3.71亿元-4.36亿元，同比变动-27.50%至-14.80%。</p><p>公司解释，2025年1-9月，陕西省旅游行业整体景气度较2024年下降，回到正常水平；陕西省遭遇寒潮、大风、沙尘和霜冻天气，尤其是西安出现了近年来罕见的低温，这些恶劣天气条件对游客体验公司户外演艺和索道服务产生一定影响，导致游客数量减少，运营受限。</p><p>值得一提的是，根据陕西省的统计，前三季度，8条重点文旅产业链群总营收预计超7900亿元，同比增长15.82%。截至前三季度，旅游景区及线路集聚a级旅游景区598家，新增星级旅游饭店11家，旅行社380家。</p><h2><strong>过半业绩仰赖《长恨歌》</strong></h2><p>实际上，观察君梳理发现，陕西旅游的业绩下滑并不能完全归结于天气因素，毕竟分季度来看，q1、q2、q3，公司营收分别同比变动-16.18%、-20.81%、-18.52%，q3单季天气因素少依然录得较大幅度的下滑，一定程度反映公司需求疲软。</p><p>从业绩贡献来看，《长恨歌》演艺收入是公司绝对的贡献大户，常年保持在50%以上的收入水平，且占比连年走高。但风险也很明显，一旦其对游客的吸引力下降或是遭遇类似此前的新冠疫情或天气因素，会对公司业绩造成直接的影响。典型的如2025年上半年，该项目上座率从2024年的87.77%下滑至77.98%，单场收入的下滑直接带来上半年营收的滑坡。</p><p><img)
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202511/2025110710371305563.png"></p><p>（图片系ai生成）</p><p>最近几日，a股指数回调，旅游相关的板块却异军突起，连续反弹。但无论涨跌，想跻身上市行列的旅企一直不少，继活力集团、印象股份、锦江酒店（600754.sh）陆续递表港交所后，陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称“陕西旅游”）在辗转多年后，终将于11月7日上会。</p><p>陕西旅游主营业务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理为一体，主要依托华清宫、华山等旅游资源，向游客提供旅游产品及服务体验。此次ipo拟募资15.55亿元用于收购太华索道股权项目、收购瑶光阁股权项目、收购少华山旅游索道项目、泰山秀城(二期)建设项目、少华山南线索道项目、太华索道游客中心项目和太华索道服务中心项目。</p><p>观察君注意到，就在陕西旅游坎坷ipo路即将迎来收官之际，其业绩却在今年出现较大幅度的下滑。而在演艺市场同质化及竞争加剧的背景下，陕西旅游募投项目能否带来预期收益，或不如公司预期的那么乐观。</p><h2><strong>预计2025年营收、净利双降</strong></h2><p>回溯来看，陕西旅游的ipo路可谓坎坷。</p><p>早在2017年1月，公司正式更名“陕西旅游”后就在新三板挂牌，初入资本市场；同年7月，公司向陕西证监局报送上市辅导备案材料，正式开始筹谋a股上市计划；但直到2020年12月，公司才首次向证监会递交上市材料并获得受理。</p><p>不过，就在排队中，陕西旅游因其合作的会计师事务所与律师事务所被证监会立案调查，其ipo审查被迫中止；2022年4月，陕西旅游ipo审查终于恢复。但新冠疫情笼罩之下，公司业绩一秒入冬，公司于3个月后主动撤回了申请。</p><p>之后，全行业继续承压，2023年，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司和湖北省鄂旅投旅游发展股份有限公司也先后撤回a股上市申请。至此，沪市主板也再无旅企ipo排队。</p><p>但随着疫情影响散去，旅企业绩回升，活力集团、印象股份陆续赴港谋上市，锦江酒店也拟“a+h”，但陕西旅游却坚定上a股，于今年5月再次向沪市主板发起冲击。在历经2次问询后，快速迎来上会日。</p><p>不过，需要注意的是，疫情后业绩强反弹的陕西旅游，却在今年又入业绩下滑困境。</p><p>招股书显示，2022年度-2024年度，陕西旅游分别实现营收2.32亿元、10.88亿元、12.63亿元，同比变动-36.01%、+386.05%、+17.86%；归母净利润-7207.28万元、4.27亿元、5.12亿元，同比变动-298.26%、+674.39%和+22.34%。</p><p>但今年1-9月，营收仅录得8.89亿元、归母净利润3.69亿元，同比下滑18.80%和26.93%。且公司预计，2025年全年的营收为9.51亿元-11.17亿元，同比变动-24.69%至-11.54%；归母净利润3.71亿元-4.36亿元，同比变动-27.50%至-14.80%。</p><p>公司解释，2025年1-9月，陕西省旅游行业整体景气度较2024年下降，回到正常水平；陕西省遭遇寒潮、大风、沙尘和霜冻天气，尤其是西安出现了近年来罕见的低温，这些恶劣天气条件对游客体验公司户外演艺和索道服务产生一定影响，导致游客数量减少，运营受限。</p><p>值得一提的是，根据陕西省的统计，前三季度，8条重点文旅产业链群总营收预计超7900亿元，同比增长15.82%。截至前三季度，旅游景区及线路集聚a级旅游景区598家，新增星级旅游饭店11家，旅行社380家。</p><h2><strong>过半业绩仰赖《长恨歌》</strong></h2><p>实际上，观察君梳理发现，陕西旅游的业绩下滑并不能完全归结于天气因素，毕竟分季度来看，q1、q2、q3，公司营收分别同比变动-16.18%、-20.81%、-18.52%，q3单季天气因素少依然录得较大幅度的下滑，一定程度反映公司需求疲软。</p><p>从业绩贡献来看，《长恨歌》演艺收入是公司绝对的贡献大户，常年保持在50%以上的收入水平，且占比连年走高。但风险也很明显，一旦其对游客的吸引力下降或是遭遇类似此前的新冠疫情或天气因素，会对公司业绩造成直接的影响。典型的如2025年上半年，该项目上座率从2024年的87.77%下滑至77.98%，单场收入的下滑直接带来上半年营收的滑坡。</p><p><img)
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202511/2025110709362168012.png"></p><p>（图片系ai生成）</p><p>最近几日，a股指数回调，旅游相关的板块却异军突起，连续反弹。但无论涨跌，想跻身上市行列的旅企一直不少，继活力集团、印象股份、锦江酒店（600754.sh）陆续递表港交所后，陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称“陕西旅游”）在辗转多年后，终将于11月7日上会。</p><p>陕西旅游主营业务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理为一体，主要依托华清宫、华山等旅游资源，向游客提供旅游产品及服务体验。此次ipo拟募资15.55亿元用于收购太华索道股权项目、收购瑶光阁股权项目、收购少华山旅游索道项目、泰山秀城(二期)建设项目、少华山南线索道项目、太华索道游客中心项目和太华索道服务中心项目。</p><p>观察君注意到，就在陕西旅游坎坷ipo路即将迎来收官之际，其业绩却在今年出现较大幅度的下滑。而在演艺市场同质化及竞争加剧的背景下，陕西旅游募投项目能否带来预期收益，或不如公司预期的那么乐观。</p><h2><strong>预计2025年营收、净利双降</strong></h2><p>回溯来看，陕西旅游的ipo路可谓坎坷。</p><p>早在2017年1月，公司正式更名“陕西旅游”后就在新三板挂牌，初入资本市场；同年7月，公司向陕西证监局报送上市辅导备案材料，正式开始筹谋a股上市计划；但直到2020年12月，公司才首次向证监会递交上市材料并获得受理。</p><p>不过，就在排队中，陕西旅游因其合作的会计师事务所与律师事务所被证监会立案调查，其ipo审查被迫中止；2022年4月，陕西旅游ipo审查终于恢复。但新冠疫情笼罩之下，公司业绩一秒入冬，公司于3个月后主动撤回了申请。</p><p>之后，全行业继续承压，2023年，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司和湖北省鄂旅投旅游发展股份有限公司也先后撤回a股上市申请。至此，沪市主板也再无旅企ipo排队。</p><p>但随着疫情影响散去，旅企业绩回升，活力集团、印象股份陆续赴港谋上市，锦江酒店也拟“a+h”，但陕西旅游却坚定上a股，于今年5月再次向沪市主板发起冲击。在历经2次问询后，快速迎来上会日。</p><p>不过，需要注意的是，疫情后业绩强反弹的陕西旅游，却在今年又入业绩下滑困境。</p><p>招股书显示，2022年度-2024年度，陕西旅游分别实现营收2.32亿元、10.88亿元、12.63亿元，同比变动-36.01%、+386.05%、+17.86%；归母净利润-7207.28万元、4.27亿元、5.12亿元，同比变动-298.26%、+674.39%和+22.34%。</p><p>但今年1-9月，营收仅录得8.89亿元、归母净利润3.69亿元，同比下滑18.80%和26.93%。且公司预计，2025年全年的营收为9.51亿元-11.17亿元，同比变动-24.69%至-11.54%；归母净利润3.71亿元-4.36亿元，同比变动-27.50%至-14.80%。</p><p>公司解释，2025年1-9月，陕西省旅游行业整体景气度较2024年下降，回到正常水平；陕西省遭遇寒潮、大风、沙尘和霜冻天气，尤其是西安出现了近年来罕见的低温，这些恶劣天气条件对游客体验公司户外演艺和索道服务产生一定影响，导致游客数量减少，运营受限。</p><p>值得一提的是，根据陕西省的统计，前三季度，8条重点文旅产业链群总营收预计超7900亿元，同比增长15.82%。截至前三季度，旅游景区及线路集聚a级旅游景区598家，新增星级旅游饭店11家，旅行社380家。</p><h2><strong>过半业绩仰赖《长恨歌》</strong></h2><p>实际上，观察君梳理发现，陕西旅游的业绩下滑并不能完全归结于天气因素，毕竟分季度来看，q1、q2、q3，公司营收分别同比变动-16.18%、-20.81%、-18.52%，q3单季天气因素少依然录得较大幅度的下滑，一定程度反映公司需求疲软。</p><p>从业绩贡献来看，《长恨歌》演艺收入是公司绝对的贡献大户，常年保持在50%以上的收入水平，且占比连年走高。但风险也很明显，一旦其对游客的吸引力下降或是遭遇类似此前的新冠疫情或天气因素，会对公司业绩造成直接的影响。典型的如2025年上半年，该项目上座率从2024年的87.77%下滑至77.98%，单场收入的下滑直接带来上半年营收的滑坡。</p><p><img)
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202511/2025110703063216787.png"></p><p>（图片系ai生成）</p><p>最近几日，a股指数回调，旅游相关的板块却异军突起，连续反弹。但无论涨跌，想跻身上市行列的旅企一直不少，继活力集团、印象股份、锦江酒店（600754.sh）陆续递表港交所后，陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称“陕西旅游”）在辗转多年后，终将于11月7日上会。</p><p>陕西旅游主营业务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理为一体，主要依托华清宫、华山等旅游资源，向游客提供旅游产品及服务体验。此次ipo拟募资15.55亿元用于收购太华索道股权项目、收购瑶光阁股权项目、收购少华山旅游索道项目、泰山秀城(二期)建设项目、少华山南线索道项目、太华索道游客中心项目和太华索道服务中心项目。</p><p>观察君注意到，就在陕西旅游坎坷ipo路即将迎来收官之际，其业绩却在今年出现较大幅度的下滑。而在演艺市场同质化及竞争加剧的背景下，陕西旅游募投项目能否带来预期收益，或不如公司预期的那么乐观。</p><h2><strong>预计2025年营收、净利双降</strong></h2><p>回溯来看，陕西旅游的ipo路可谓坎坷。</p><p>早在2017年1月，公司正式更名“陕西旅游”后就在新三板挂牌，初入资本市场；同年7月，公司向陕西证监局报送上市辅导备案材料，正式开始筹谋a股上市计划；但直到2020年12月，公司才首次向证监会递交上市材料并获得受理。</p><p>不过，就在排队中，陕西旅游因其合作的会计师事务所与律师事务所被证监会立案调查，其ipo审查被迫中止；2022年4月，陕西旅游ipo审查终于恢复。但新冠疫情笼罩之下，公司业绩一秒入冬，公司于3个月后主动撤回了申请。</p><p>之后，全行业继续承压，2023年，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司和湖北省鄂旅投旅游发展股份有限公司也先后撤回a股上市申请。至此，沪市主板也再无旅企ipo排队。</p><p>但随着疫情影响散去，旅企业绩回升，活力集团、印象股份陆续赴港谋上市，锦江酒店也拟“a+h”，但陕西旅游却坚定上a股，于今年5月再次向沪市主板发起冲击。在历经2次问询后，快速迎来上会日。</p><p>不过，需要注意的是，疫情后业绩强反弹的陕西旅游，却在今年又入业绩下滑困境。</p><p>招股书显示，2022年度-2024年度，陕西旅游分别实现营收2.32亿元、10.88亿元、12.63亿元，同比变动-36.01%、+386.05%、+17.86%；归母净利润-7207.28万元、4.27亿元、5.12亿元，同比变动-298.26%、+674.39%和+22.34%。</p><p>但今年1-9月，营收仅录得8.89亿元、归母净利润3.69亿元，同比下滑18.80%和26.93%。且公司预计，2025年全年的营收为9.51亿元-11.17亿元，同比变动-24.69%至-11.54%；归母净利润3.71亿元-4.36亿元，同比变动-27.50%至-14.80%。</p><p>公司解释，2025年1-9月，陕西省旅游行业整体景气度较2024年下降，回到正常水平；陕西省遭遇寒潮、大风、沙尘和霜冻天气，尤其是西安出现了近年来罕见的低温，这些恶劣天气条件对游客体验公司户外演艺和索道服务产生一定影响，导致游客数量减少，运营受限。</p><p>值得一提的是，根据陕西省的统计，前三季度，8条重点文旅产业链群总营收预计超7900亿元，同比增长15.82%。截至前三季度，旅游景区及线路集聚a级旅游景区598家，新增星级旅游饭店11家，旅行社380家。</p><h2><strong>过半业绩仰赖《长恨歌》</strong></h2><p>实际上，观察君梳理发现，陕西旅游的业绩下滑并不能完全归结于天气因素，毕竟分季度来看，q1、q2、q3，公司营收分别同比变动-16.18%、-20.81%、-18.52%，q3单季天气因素少依然录得较大幅度的下滑，一定程度反映公司需求疲软。</p><p>从业绩贡献来看，《长恨歌》演艺收入是公司绝对的贡献大户，常年保持在50%以上的收入水平，且占比连年走高。但风险也很明显，一旦其对游客的吸引力下降或是遭遇类似此前的新冠疫情或天气因素，会对公司业绩造成直接的影响。典型的如2025年上半年，该项目上座率从2024年的87.77%下滑至77.98%，单场收入的下滑直接带来上半年营收的滑坡。</p><p><img)
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202510/2025102616324227103.png"></p><p>近期，weride)
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202510/2025100603321820852.png"></p><p><span>top)
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202510/2025100112040881737.png"></p><p>近期，杭州新元素药业股份有限公司（下称“新元素”）提交了招股说明书，拟港股ipo上市。</p><p>笔者注意到，在新元素全力冲击港股ipo的关键节点，一则股东股权转让消息引发市场广泛关注与疑惑。据悉，该股东在新元素提交港股ipo申请的前一个月选择了套现离场，而对比其当初入股价格与此次转让价格可发现，两次交易的股权价格完全一致，均为66元/股。这意味着该股东在持有新元素股权期间，未从股权价差中获得任何收益，这种“平价转让”行为，与ipo前夕股东通常选择“待价而沽”、等待公司上市后股权增值再离场的常规逻辑形成鲜明反差。</p><p>业绩方面，尽管新元素布局了丰富的产品线，覆盖多类业务方向，但从当前经营进展来看，公司尚未有任何一款产品完成商业化落地，未能形成实质性的营收支撑。反映在业绩上，报告期内公司合计亏损已近6.97亿元，持续处于“投入期”的亏损状态。对于何时能扭转亏损局面、迎来盈利拐点，目前缺乏明确的时间节点与业绩支撑逻辑。</p><h2>12年发展亏损超10亿元，何时盈利尚未可知</h2><p>新元素成立于2012年，是一家专注在代谢、炎症和心血管疾病领域开发具有全球竞争力和商业价值疗法的生物技术公司，涵盖痛风患者的全流程护理，全方位解决高尿酸血症、慢性痛风、急性痛风、痛风石溶解及与合并高尿酸血症慢性肾病（「ckd」）等问题。</p><p>2023年-2024年和2025年1-6月（下称“报告期”），新元素分别实现营业收入1118万元、771.8万元、181.3万元，年内溢利分别为-9723.9万元、-43464万元、-16490.6万元，公司持续在亏损，尚未跨越盈利的门槛，两年半合计亏损了69678.5万元。需要说明的是，新元素上述的收入主要是其他收益，而其他收益又主要依靠政府补助、利息等，公司目前无任何产品商业化。</p><p><img)
