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飞天茅台跌破2000元 618大促白酒迎来压力测试
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财经
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拓荒牛
17小时前
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202506/2025061517030047102.png"></p><p>散飞茅台价格上一次最风光的时间是2021年三季度的中秋国庆旺季前夕，其价格一度冲击3200元/瓶。冲击未果后，散飞茅台价格开始下行，但多数时间其价格徘徊在2600-2800元。2024年二季度后，价格稳定线开始失守。</p><p>电商平台上，京东自营1499元/瓶的飞天茅台53度/500ml仍需预约，京东超市无需排队的飞天茅台53度/500ml价格在2200元出头。</p><p>这是飞天茅台的零售价。对贵州茅台来说，公开信息显示，公司目前给经销商的出厂价是1169元/瓶，直销渠道则是按照市场指导价每瓶1499元出货，给到商超的进货价是1399元/瓶。</p><p>因此，对于贵州茅台而言，飞天茅台市场零售价的变化，于公司收入并没有直接影响。只是，飞天茅台价格不断下降甚至如今跌破2000元，对市场的心理预期有着直接的影响，对贵州茅台或许也有间接影响。</p><p>几个月前发布的年报中，在展望今年工作时，贵州茅台表示，2025年主要目标是，实现营收较上年增长9%左右。</p><p>自2016年以来，贵州茅台每年的营收都保持了两位数以上的增长。在过去近10年的工作展望中，贵州茅台在制定经营计划时，上一次营收目标个位数增长还是在2016年。</p><p>2024年，贵州茅台仍保持了15%以上的增长，但从“蓄水池”指标-合同负债来看不甚理想。2024年年末，贵州茅台合同负债为95.9亿元，上一次公司年末合同负债低于百亿元还要追溯到遥远的2015年。</p><p><strong>白酒行业承压</strong></p><p>飞天茅台的价格是白酒行业的风向标。二季度一向是白酒消费淡季，又恰逢“618”大促，酒水已经成为电商平台促销的主力品之一。各大电商平台加大补贴力度，加之消费需求不足，白酒价格受到挑战。</p><p>国信证券指出，“618”线上酒类销量延续高速增长，美团闪购大力度补贴，对传统渠道名酒价格产生冲击，高端白酒批价环比下跌。</p><p>渠道看，主要酒企回款及发货进度略慢于2024年同期，节后库存环比有增加，后续仍以促动销、去库存为主要工作。</p><p>国信证券表示，有三点因素或许支撑当前适当的乐观心态：第一，飞天茅台批发价可视为行业景气度指标，5-6月飞天茅台批发价同比跌幅相较此前收窄，当前多重不利因素叠加，若平稳度过当前压力测试阶段，后续有望企稳2000元以上；第二，市场对业绩增速环比下修已有充分预期，酒企在做长期正确的事，茅台积极拓展销售渠道，扩大消费者基础，以文化赋能品牌，五粮液、老窖、汾酒重视消费者培育和厂商关系维护，区域酒龙头理性竞争，今年更加重视产品价盘和产品生命周期；第三，龙头公司分红指引积极，对冲增速下降对roe的影响，当前股息率支撑力较强，如洋河股份的股息率在7%附近。</p><p>根据国家统计局数据，2016年中国规模以上白酒企业产量达到1358.4万千升，这是白酒产量的高峰。此后，白酒产量呈逐年下降趋势，到2024年已降至414.5万千升（这其中有“规模以上”统计口径变化的影响）。</p><p>根据国家统计局最新数据，2025年1-4月，全国规模以上企业白酒产量130.8万千升，同比下降7.8%。其中，4月产量28.1万千升，同比下降13.8%。白酒产量收缩势头不减，行业还在缩量中“厮杀”。</p>)
