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阿里“亲儿子”斑马智行赴港上市，三年亏损26亿能否获市场青睐？
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财经
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优府科技服务（北京）有限公司
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拓荒牛
2025-08-25
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202508/2025082514011457481.png"></p><p>在资本层面，斑马智行也获得了多轮融资的支持。2018年9月，公司完成了超16亿元的a轮融资，由国投创新领投，云锋基金、尚颀资本跟投。2021年7月，阿里巴巴集团、上汽集团等四大股东再次联合向斑马智行增资30亿元。去年12月，通过“债转股+老股转让”协议，斑马的整体估值达到了260亿元人民币。</p><p>然而，尽管业务增长迅速且获得资本青睐，斑马智行的财务状况却不尽如人意。招股书显示，2022年至2024年期间，斑马智行的收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元，2024年收入同比下滑5.4%。更糟糕的是，同期净亏损分别达到8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元，三年累计亏损约26亿元。斑马智行将亏损的主要原因归咎于高研发投入及oem项目前期投入。</p><p>斑马智行还面临着客户集中度较高的问题。上汽集团作为其最大单一客户，在2022年至2024年期间贡献的收入占比分别为54.7%、47.4%和38.8%。尽管斑马已进入多家主机厂供应体系，但上汽的地位依然举足轻重。同时，阿里巴巴既是斑马智行的重要供应商也是其客户，这种既是股东又是客户/供应商的关系引发了市场对斑马智行独立运营能力和市场拓展能力的质疑。</p><p>就在斑马智行筹备上市之际，一场内部风波突然爆发。公司前首席财务官夏莲在朋友圈发表长文，直指斑马智行“上市圈钱”“业务前景堪忧”，并批评部分高管存在“人品与价值观问题”。夏莲的公开指责让斑马智行的上市之路增添了不确定性，也让外界对公司的内部管理和治理结构产生更多疑问。</p><p><img)
