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绿通科技跨界“豪赌”半导体，胜算几何？
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拓荒牛
2025-06-14
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202506/2025061408024746388.png"></p><p><span><b>绿通科技跨界“豪赌”</b></span></p><p><span>在政策支持与市场需求双轮驱动下，半导体并购热潮持续升温，众多上市公司纷纷披露收并购计划。根据不完全统计，以首次披露日为准，2024年a股半导体领域出现了近50起并购重组事件。其中，有近30起收购首次发布于“并购六条”之后。</span></p><p><span>进入2025年，半导体并购潮更加汹涌，涉及领域从eda工具到模拟芯片，从半导体材料到封装设备，覆盖了大半个半导体产业链。</span></p><p><span>值得关注的是，收购方不仅有来自半导体材料与设备、产品领域的上市公司，也有来自制药、环保、机械、化工等非半导体行业的上市公司，拟跨界并购半导体业务标的。</span></p><p><span>公开资料显示，绿通科技成立于2004年，2023年3月在深交所创业板上市，主营高尔夫球场等场地电动车。</span></p><p><span>2023年，公司上市首年即“业绩变脸”，营业收入、归母净利润分别下滑26.48%、15.64%，分别达10.81亿元、2.63亿元。去年，业绩加速下滑，全年实现营业收入8.31亿元，同比下跌23.15%，归母净利润1.42亿元，同比减少45.98%。2025年一季度，延续下滑趋势，营收、归母净利润分别同比下滑0.06%、26.16%。</span></p><p><span>从收入结构来看，绿通科技的境外业务的确占据主导地位，2023年、2024年境外营收占比分别为87.57%、85.15%，其中美国市场营收占比分别为53.22%、29.14%，下滑明显。</span></p><p><span>目前，全球场地电动车最大的消费市场是美国市场。但由于美国双反调查及加征关税的影响，这对中国企业的高尔夫球车等场地电动车出口至美国市场造成较大的不利影响。</span></p><p><span>叠加行业竞争持续加剧和客户订单需求下降等因素持续影响，绿通科技正试图培育新的利润增长点。</span></p><p><span>公告显示，此次拟收购标的大摩半导体成立于2017年，专注于集成电路及半导体晶圆量检测领域，主营产品是前道量检测修复设备，适用于6至12英寸晶圆产线，已经实现28-65纳米节点设备国产化，最高可支持14nm芯片制程工艺，客户包含中芯国际、台积电、格罗方德等头部企业。</span></p><p><span>2023年至2024年，大摩半导体分别实现营收2.31亿元、2.70亿元，同比增长16.73%，净利润分别为5857.37万元、6511.26万元，同比增长11.16%。</span></p><p><span>绿通科技表示，此次收购若成功，将纳入半导体前道量检测设备优质资产，实现从单一场地电动车业务向半导体领域的战略转型与产业升级，有利于多元化业务布局，提升盈利能力与持续经营能力。</span></p><p><span><b>半导体掀起“并购潮”</b></span></p><p><span>对于整个行业而言，跨界资本的涌入既带来竞争活力，也需警惕盲目扩张风险。有投行人士指出，跨界企业和标的之间的谈判往往难以达成一致，这类案例如果增多，可能会为行业整合添乱。</span></p><p><span>去年9月，双成药业宣布定增收购奥拉股份100%股权。此后，这家药企以29天接近25个涨停的惊人业绩，成为2024年第一个实现10倍涨幅的上证主板个股。</span></p><p><span>然而，该项交易却于今年3月宣告终止。据称，由于各交易对方取得标的公司股权的时间和成本差异较大，交易各方预期不一，未能就交易对价等商业条款达成一致意见。</span></p><p><span>有并购人士认为，跨界并购主要是距离产生美，通过转型改变盈利基础和估值倍数，基于市值的快速提升，容易形成交易双方的最大共赢。但从整合角度来看，跨界并购压力最大，外行“坐镇”内行干活，股东利益和贡献容易形成扭曲局面，导致被并购方的变现思维严重，过了对赌期，业绩就是“一地鸡毛”。</span></p><p><span>对上市公司而言，跨界半导体涉及多方面考量。半导体行业是一个典型的资金密集型行业，需要大量的资金投入用于研发、生产和市场推广。跨界并购不仅面临巨大的资金压力，还需要承担标的公司未来业绩波动可能带来的风险。而且，标的公司也存在技术壁垒高的难题。</span></p><p><span>目前，大摩半导体在全球3个国家、9个城市拥有7家子公司、2个办事处、5个制造及研发中心，还在积极开展前道量检测设备及核心组件自主研发与芯片产线运维工作，部分自研产品正处于客户验证阶段。成立至今，还没有过任何融资。</span></p><p><span>据悉，2024年1月，大摩半导体曾被天力锂能（301152.sz）纳入收购计划中。天力锂能首次发布公告后，其与大摩半导体两次签署补充交易延长有效期，收购意向金更是由3000万元追加至6000万元。不过，今年4月，这项交易以“客观情况变化”为由终止。</span></p><p><span>有行业人士分析，本次交易将带来25亿元上下公允价值的增加。目前，尽调和资产评估尚待进行，最后交易价格尚未确定。另有分析认为，此次并购计划以现金方式收购，如果收购计划在下半年落实，可能会给公司造成资金压力。</span></p><p><span>对于整个行业而言，跨界资本的涌入既带来竞争活力，也需警惕盲目扩张风险——半导体的技术壁垒与资本密集特性，注定了这场转型并非“捷径”，而是需要长期投入的“耐力赛”。</span></p>)
