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梁昌霖落袋为安
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财经
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开说
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拓荒牛
2026-02-07
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202602/2026020702031928351.png"></span></div><div><span>出品i下海fallsea</span></div><div><span>撰文i胡不知</span></div><div><span>美团以7.17亿美元收购叮咚买菜中国业务100%股权，这场交易的核心，从来不是美团的又一次版图扩张，而是叮咚买菜创始人梁昌霖的一场理性“止损”——在生鲜前置仓赛道泡沫彻底破裂前，他选择了最体面的退场。从2021年巅峰时期90亿美元估值，到如今不足巅峰10%的收购价，叮咚买菜的市值缩水，折射出整个生鲜即时零售行业的狂欢落幕。每日优鲜的轰然倒塌犹在眼前，梁昌霖的“落袋为安”，不是创业者的妥协，而是看透赛道本质后的清醒抉择。</span></div><h1><span>叮咚困局</span></h1><div><span>生鲜即时零售的故事，曾被资本包装得无比性感：30分钟送达、社区前置仓、产地直采，仿佛只要打通“产地-消费者”的最后一公里，就能撬动万亿生鲜市场。但梁昌霖比任何人都清楚，这套看似完美的闭环，从一开始就埋着无法破解的隐患——前置仓模式的盈利困局，本质是成本与效率的根本性失衡。</span></div><div><span>生鲜品类的特殊性，决定了其成本结构的刚性。前置仓的核心成本集中在三点：一是采购成本，占比高达70%，生鲜难以标准化、易损耗的特性，让叮咚即便通过“数智大脑”实现精准补货，也难以大幅压缩采购溢价；二是履约成本，2021年叮咚的履约费用率曾高达36.1%，每收入100元就有36元投入到仓储、分拣、配送环节，即便后续通过技术优化降至21.5%，仍远高于行业盈利线；三是损耗成本，尽管叮咚凭借全链路数字化将损耗率控制在1.25%的行业领先水平，但这部分成本依然是压在盈利上的重负。</span></div><div><span>华泰证券的测算早已给出答案：单个前置仓要实现微薄盈利，需满足日均1500单、客单价75元的硬性要求，而此时的经营利润率仅为0.4%。这意味着，只要单量或客单价稍有下滑，单仓就会陷入亏损。叮咚买菜巅峰时期运营超1000个前置仓，要实现全面盈利，难度堪比登天——这不是运营能力的问题，而是前置仓模式本身的“基因缺陷”。</span></div><div><span>资本的狂欢曾掩盖了这份缺陷。2021年，叮咚买菜完成c轮8亿美元融资，估值飙升至80亿美元，梁昌霖的个人身家也达到15.7亿美元。但资本的逻辑是逐利的，当烧钱换增长无法转化为可持续盈利，退潮就成为必然。从2021年到2026年，叮咚买菜股价暴跌97%，市值从55亿美元缩水至不足7亿美元，资本的离场，只是时间问题。</span></div><div><span>如果说前置仓的模式缺陷是内在隐患，那么巨头的围剿，则彻底堵死了叮咚的突围之路。生鲜即时零售赛道的万亿蛋糕，从来都逃不过美团、阿里、京东等巨头的视线，而叮咚作为垂直生鲜电商，既没有美团的流量入口，也没有阿里的供应链底蕴，更没有京东的资金支撑，在巨头夹击下，生存空间被不断压缩。</span></div><div><span><img)
