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新茶饮“杀疯了”：一个月上市一家，“六小龙”格局暂成
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财经
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拓荒牛
2025-05-15
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202505/2025051517041527341.png"></p><p><strong>一个很明显的现象是，资本市场对“故事型”品牌不再宽容，奈雪的茶、茶百道上市即破发，反映出投资者对缺乏壁垒企业的抛弃。</strong>相反，蜜雪冰城凭借极致供应链斩获青睐：2024年净利润增长39.8%，自建五大生产基地实现60%原料自产，核心食材成本较同行低20%，支撑“6元均价”策略；古茗以“两日一配”冷链覆盖97%门店，鲜果损耗率压至10%，低于行业均值一半，2023年加盟商单店利润37.6万元，利润率20.2%，远高于行业15%的平均水平。<strong>或许，当门店数量红利消失，供应链效率与成本控制能力，才是穿越周期的“护城河”。</strong></p><p><span>新茶饮行业的“卖铲人”</span></p><p><strong>新茶饮企业的集体上市，本质是资本推动与供应链价值重估的双重结果。</strong>一方面，早期投资者急需通过ipo实现退出：沪上阿姨前五大股东持股超90%，蜜雪冰城基石投资者包括红杉、高瓴等顶级机构，2025年成为资本集中变现的“窗口期”。另一方面，行业本质逐渐清晰——新茶饮企业并非单纯的消费品牌，而是通过整合供应链向加盟商“卖铲子”的平台型公司。</p><p>蜜雪冰城2024年250亿元营收中，超240亿元来自加盟商采购；古茗87亿元营收里，直营店贡献不足1%；沪上阿姨96.5%的收入依赖加盟商食材销售。这种模式下，供应链整合能力直接决定盈利能力：蜜雪冰城在越南、印尼自建糖浆工厂，核心原料自给率超)
