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收购营收为0且骤然亏损的启成矿业，盛新锂能抄底还是盲目扩张？
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财经
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拓荒牛
8小时前
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202510/2025100817341961504.png"></p><p><span>启成矿业营业收入持续为0元。公告截图</span></p><p>更为关键的是，本次交易对启成矿业的整体估值高达约69.33亿元，然而公告显示，截至2025年8月31日，启成矿业的净资产仅为21.18亿元，估值溢价超过2倍。</p><p>在锂矿价格持续下行、行业成本压力加大的背景下，高溢价收购一家尚未形成稳定现金流的矿业公司，仍有业内人士对合理性存疑：盛新锂能是否在为一处尚未投产的“潜在富矿”支付过高溢价，而忽视这家公司目前营业收入为0，仍处于开发建设阶段，尚未实现商业化开采。</p><p>北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔向新京报贝壳财经记者表示，盛新锂能在投资前会综合考虑这家矿产公司的建设风险、资金压力，再考虑到其背后潜在的巨大收益，这种操作虽有风险但也不难理解。</p><p>对于估值较高的原因，盛新锂能也在公告中解释称，启成矿业持有惠绒矿业70.97%股权，惠绒矿业旗下的木绒锂矿拥有优质的锂矿资源禀赋以及巨大的资源体量规模，且已取得自然资源部颁发的《采矿许可证》，生产规模为300万吨/年，具有非常良好的开发前景和盈利能力，经评估价值为84.34亿元；惠绒矿业全部股东权益价值经评估约90.39亿元。</p><p><strong>现金流压力下的豪赌</strong></p><p>更令市场担忧的是，盛新锂能在自身亏损加剧，仍选择以现金方式收购亏损公司。</p><p>2025年上半年，盛新锂能实现营业收入16.14亿元，同比下降37.42%，归母净利润亏损8.41亿元，同比下滑349.88%，公司明确将业绩下滑归因于锂价下跌及大额存货减值计提。</p><p>)
