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情绪周期正接近尾声！调整还有多久结束？——极简投研
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财经
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社保公积金服务中心
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拓荒牛
12小时前
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202506/2025062308025630762.png"></p><p>这里小二用大模型查了下泡泡玛特的用户群年龄段，其中18-30岁的用户占了约60%，18岁以下的用户占比约15%-20%。因此，泡泡玛特的盲盒业务，受到政策的实质性冲击，可能没有大家主观认为的那么大。</p><p>以上只是举例分析，并非股票推荐，大家理性看待。另外，由于新旧消费的转换背后存在巨大的认知差，自然也存在巨大的预期差。</p><p>例如，大家认可白酒的逻辑，却不认可潮玩。但是，白酒有很多品牌，为什么最后就跑出了那么几家？所谓的地域独特性，在小二看来，不过是在品牌建立过程中需要的营销策略。同理，潮玩品牌也有很多，为什么就不能跑出白酒的竞争格局呢？</p><p>为什么大家认可星巴克、可口可乐的逻辑，就不认可蜜雪冰城的逻辑？难道就因为低价给人一种低端感吗？</p><p>2.创新药的预期差</p><p>本周创新药调整，有机构说，创新药专利出海是当下最好的商业模式，体量上更是比肩新能源车。但这里面依然存在巨大的不确定性。</p><p>一方面，行业具有周期性，正处于新一轮创新药周期的投入阶段，窗口期逐渐收窄；跨国药企并购接近饱和，国内大量创新药管线亟待出售。另一方面，授权合作的“退货”风险值得警惕，动脉网数据显示，2020年对外授权交易“退货率”高达40%，2021、2022年也在20%左右，这就是不确定性。</p><p>因此，用创新药专利出海交易规模来对标新能源汽车销售额，以预测创新药行业将迎来爆发式繁荣的观点，缺乏足够说服力。</p><p>不过，二者均属于技术驱动的核心支柱产业迭代。对于创新药行业而言，2025年能否开启新一轮行情，未来5年能否实现全球商业化，关键在于已完成对外授权交易项目的推进与商业化落地，这将决定中国药企能否获得更高的研发里程碑付款和销售分成。</p><p>当然，从量价的角度，创新药etf已经连跌四年，存在均值反弹的可能。</p><p><img)
