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单品依赖下的IPO困局，建邦高科去年利润增速骤降，超60%营收靠两大客户撑起
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财经
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企业第二办公区-企业CBD
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拓荒牛
2025-07-04
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202507/2025070414335035343.png"></p><p>这也意味着，建邦高科面临着高度依赖单一产品的风险。招股书提及，鉴于公司极大依赖单一产品，任何影响银粉需求或价格的负面发展，均可能对公司业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。</p><p>因此，建邦高科也尝试探索多元化业务布局，如银粉的非光伏应用产品以及替代导电材料，包括铜粉及银包铜粉。此次冲击港股，建邦高科就计划将募集资金用于开发铜粉等光伏行业银粉的替代材料，同时将研发工作延伸至非光伏银粉领域，包括开发适用于电子工业的特制银粉。</p><p><strong>毛利率低位徘徊，现金流长期为负</strong></p><p>建邦高科2024年利润增长趋缓的原因之一在于毛利率承压。当期毛利率同比下降0.6个百分点，主要是由于光伏银粉行业竞争加剧导致市场的加价普遍下降，以及白银市场价格普遍上涨。事实上，报告期内建邦高科的毛利率水平始终难以提升，各期毛利率分别为3.4%、3.9%和3.3%，净利润率1.4%、2.2%、2%。</p><p>加工服务的毛利率一般高于销售产品的毛利率。报告期内，销售产品实现的毛利率分别为3.4%、3.8%和3.2%，而加工服务2023年及2024年的毛利率则高达61.5%、44.5%。由于2024年光伏银粉行业竞争激烈，导致市场的加价普遍下降，因此加工服务的毛利率出现大幅下滑。</p><p>对于核心产品银粉，建邦高科绝大部分的销售成本来自硝酸银的采购成本，硝酸银采购成本占原材料采购成本的98%以上。根据弗若斯特沙利文的资料，2020年至2024年中国硝酸银的均价由每千克3100元涨至4000元，复合年增长率为6.6%。</p><p>而硝酸银采购额受白银价格波动的影响显著。据悉，银粉的销售价格是经白银价格加上加工费确定，因此白银价格决定了银粉产品的价格，而较高的原材料成本导致建邦高科毛利率处于较低水平。</p><p>证券之星了解到，近年来，n型电池对p型电池的替代进程加快，topcon、hjt、xbc等新技术的银浆消耗量提升，进而带动了行业对银浆及银粉需求的增长。但由于银价高，且银浆成本在光伏产品中的占比居高不下，因此企业对少银化乃至无银化技术的需求愈发迫切。在光伏行业降本增效的趋势下，建邦高科的业务发展也面临潜在挑战。</p><p>由于“造血”能力不高，建邦高科利润所得无法覆盖运营支出。建邦高科表示，公司在一定程度上依赖银行借款为资本开支及业务营运提供资金。报告期内，建邦高科计息银行借款增长明显，分别为6242.7万元、1.52亿元、2.06亿元，资产负债率分别为57.8%、61.6%及63.4%。而同期的现金及现金等价物和已抵押存款合计仅1689万元、1079.9万元、5642.4万元。</p><p)
