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光韵达12亿定增补流幕后：控股股东的“资本棋局”与业绩困局
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财经
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业财融合服务中心
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拓荒牛
2026-01-07
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202601/2026010711035877728.png"></p><p>在耗时两年、两次定增未果后，<span>光韵达</span>（300227.sz）再次抛出升级版定增预案。1月5日晚，公司公告称，拟向控股股东光韵达集团全资子公司隽光投资定向发行不超过1.67亿股股票，发行价格7.25元/股，募资总额不超12.11亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。</p><p>然而，这场资本层面的积极操作，与光韵达基本面所面临的挑战形成鲜明对比。连续亏损、毛利率下滑、经营现金流转负，一系列财务指标亮起红灯。与此同时，在公司主营业务承压的背景下，光韵达溢价推动2起收购并购，合计耗资约6亿元现金，致使债务高企，资金链趋紧。</p><p>此次高达12亿元的定增，名义上是“补充流动资金及偿还银行贷款”，实则也是公司实控人曾三林巩固控制权的必要操作。面对主业低迷与外部整合的双重考验，这场定增能否成为公司扭转局面的契机，其长期成效仍需观察。</p><h2><strong>募资额激增225%背后的资本考量</strong></h2><p>光韵达此次定增方案最引人注目之处，在于其与不到一年前旧方案的显著差异。2025年2月，光韵达推出的定增预案拟募资不超过3.72亿元，发行价格为6.41元/股。对比新旧方案，募资规模从3.72亿元大幅提升至12.11亿元，增幅达225%；发行价格也从6.41元/股上调至7.25元/股。</p><p>版本变化背后，藏着一石两鸟的谋划。一方面，正如公司所言，定增可以缓解一定的资金压力。经过两次现金收购，光韵达的现金储备告急，银行借款急速增加。截至2025年9月30日，公司短期借款余额为6.23亿元，长期借款余额为4.03亿元，有息负债合计超过10亿元。</p><p>另一方面，控股股东可以极大加强自己对公司的控制。2024年9月，隽飞控股（光韵达集团曾用名）入主光韵达采取的是“小比例持股（5.16%）+大比例表决权（合计21.72%）”的方式，当时入主的资金成本仅为2.3亿元，交易完成后，实控人变更为曾三林。</p><p>但问题在于，隽飞控股与原实控人及其一致行动人签署的表决权委托协议约定只有5年时间。为保控制权无虞，推动定增几乎是可以确定的。</p><p>根据公告，若按照1.67亿股的发行上限计算，光韵达集团及其一致行动人合计直接和间接持有上市公司1.92亿股股份，占本次发行后公司总股本的26.60%。为避免触发要约收购，双方签订的《表决权委托协议之补充协议》，若成功按照上限发行，双方的表决权委托协议将提前终止。</p><p>更值得关注的是，此次定增的认购方为隽光投资，是控股股东光韵达集团的全资子公司，而光韵达集团由曾三林和程飞分别持有59.4%和38%的股权。这意味着，曾三林和程飞需要共同筹集12.11亿元的真金白银来参与此次定增。</p><p><img)
