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人事巨变后遭高瓴HHLR“割肉”减持，隆基绿能业绩连亏困局难解
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拓荒牛
2025-06-12
![](https://img2.tuohuangzu.com/uninf/images/202506/2025061211023116512.png"></p><p>随着行业疯狂扩产导致产能过剩，产业链价格雪崩，隆基绿能的股价持续下行，上演了“a字杀”行情。截至减持计划公告发布日(6月6日)，隆基绿能股价仅剩14.47元/股，总市值1097亿元，仅巅峰期的约20%。按当日收盘价估算，hhlr本轮减持市值约为5.48亿元。这笔重仓隆基绿能的投资目前已深陷巨额浮亏。</p><p>证券之星注意到，随着隆基绿能股价下行，hhlr早有减持想法。2023年3月20日，hhlr将持有隆基绿能的部分股份通过转融通业务借出，出借股份数6448万股，占总股本的0.85%。出借股份到期归还后，hhlr的持股比例却由原来的5.85%变为4.98%。在这期间，hhlr悄无声息减持了约0.87%的股份。被立案后，hhlr承诺在1个月内购回此前减持的股份，并于去年二季度完成增持承诺，持股比例5.5%，并一直持有至今。</p><p>若剔除此前涉嫌的违规减持事件，这将是hhlr首次实施减持。此次减持后，其持股比例降至4.9956%。持股比例低于5%也意味着以后上市公司将不用公告hhlr的减持动作，其后续减持动向也因此引发市场关注。</p><p><strong>近十年首亏背后的内外压力</strong></p><p>hhlr宣布减持时点正值隆基绿能发生人事巨变，李振国申请辞去董事、总经理及法人职务，由董事长钟宝申兼任总经理，并接任法人。钟宝申曾在《致股东信》中坦言，2024年是公司上市以来最困难的一年。尽管hhlr减持规模不大，但背后也折射出资本对隆基绿能前景的不确定性。</p><p>在行业深度调整的冲击下，隆基绿能去年实现营收825.82亿元，同比下降36.23%；对应归母净利润为-86.18亿元,同比下滑180.15%，出现近十年来首亏。事实上，公司2023年增长已显乏力，营收、归母净利润增速分别为0.39%、-27.41%。</p><p>钟宝申坦言，2024年业绩的大幅下降，外因是行业供需失衡，开工率不足，光伏产品价格持续下跌。行业技术快速迭代，perc产能淘汰带来资产减值。内因是我们经营管理中诸多失策的积累。</p><p>隆基绿能去年全年实现硅片出货量108.46gw，电池组件出货量82.32gw。其中bc组件出货量达17.33gw，同比增长高达191%。</p><p>尽管采取了“控量保利”的策略，但产品降价仍对经营产生影响。2024年，隆基绿能主营产品硅片和组件价格分别同比下降61%和39%。财报显示，2024年组件及电池实现营收663.34亿元，同比下滑33.13%；硅片及硅棒业务实现营收82.07亿元，同比下滑66.53%。利润端方面，上述业务的毛利率分别降至6.27%、-14.31%，2023年同期分别为18.38%、15.88%。</p><p>除行业供需失衡导致产品降价外，持续的产能扩张以及bc产品量产失利暴露了隆基绿能在战略层面的失误。2023年以来，公司资产减值的问题突出。2023年，美国海关暂扣令导致部分产品于美国海关滞留时间较长，期间产生明显跌价，导致2023年的资产减值损失激增238.43%至70.25亿元。</p><p>2023年下半年，隆基绿能新产品出现了严重的研产销脱节的错误，hpbc1.0产品功率、成本没有与竞品拉开差距，却大规模投产，导致库存急剧上升，造成巨额存货跌价损失。2024年下半年，隆基绿能开始停产该产品，对产线进行新一代bc技术的改造升级又造成了大量的停产损失。</p><p>2024年，隆基绿能计提减值准备87.01亿元，主要包括存货因主要产品价格继续下降而计提跌价准备61.28亿元，固定资产等长期资产计提减值准备25.42亿元等，这些减值损失进一步加剧了亏损。加上转销存货跌价准备70.61亿元后，对利润总额的影响为-16.4亿元。</p><p>值得一提的是，在bc产品尚未发力的时候，隆基绿能依然保留了部分topcon产能。公司表示，在今年新增的hpbc2.0电池产能中，约50%来自对原有产线的改造，包括hpbc1.0电池产线和perc电池产线。topcon电池现有30gw产能，暂无改造计划。</p><p>除产品价格和毛利率持续下降、计提巨额资产减值准备外，隆基绿能2024年参股硅料企业投资收益亏损4.86亿元也对业绩产生了一定影响。行业数据显示，2024年产业链价格持续大幅下滑，其中多晶硅价格下滑超39%。</p><p>今年一季度，光伏行业依旧处于调整阶段，产品整季价格仍低于生产成本，企业盈利继续承压。隆基绿能一季度实现营收136.52亿元，同比下降22.75%；对应归母净利润亏损14.36亿元，同比增长38.89%。</p><p>根据2025年经营计划，隆基绿能将集中资源开展hpbc2.0先进产能替换和升级迭代。预计到2025年底hpbc2.0电池、组件产能将达到50gw。隆基绿能能否凭借hpbc2.0产能的落地重回增长轨道，仍有待时间检验。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)</p>)
