阿里巴巴上市 阿里的成功可否复制

阿里巴巴19日在美国纽交所挂牌上市，股票交易代码“BABA”，发行价每股68美元，上市首日截至收盘，股价暴涨38.07%报93.89美元，市值达2314.39亿美元，成为仅此于谷歌的全球第二大互联网公司。

对于真正有才华的中流砥柱者，“票子”意味市场的认可，“位子”标识自我的实现。两者，一个都不能少。

最新国内新闻称在上市之前，就有好事者算过这笔“造富效应”。一种算法是，阿里员工2.6万人，就算按照IPO预估价66-68美元算，员工股总计将达 413亿美元，人均财富159万美元。另一种冷静的算法是，绝大部分股票和期权，可能为最重要的1000名员工获得，假设他们拿到了90%，就相当于得到 了50亿美元的股票，平均每人也有500万美元。

显然，这些都是过于理想化的计算。有媒体做了普及，原来，员工期权价值＝（单股票价值－行权成本）×股份－税费。股票价值超出了预期，未来可能还有上涨空 间，这是积极因素。但是，行权成本却有很大的不确定性。阿里此前曝出不少员工股私下流通，已被爆炒了数倍，行权成本也相应提高。而且股份的换算，也需要除 以相应基数，势必还会缩水。最重要的，税与费存在较大弹性，美国税法规定，不满1年的持有期，税率最高达39.6%，并且，阿里对股票还有“优先回购 权”，相当于又增加了一笔交易费用。

因此，阿里上市不会带来那么夸张的神话。对于员工来讲，应当保持一颗平常心；而对马云来讲，企业整体激励机制的战略设计，尤为紧迫。

一则，身处高位的管理层，收益最丰厚。但是，他们也最没动力抛股、变现，去享受。因为他们早就拥有了类似的待遇，期权也在预期之中，做出改变选择的动力，更 多是来自对事业的另类追求。二则，身处底层的普通员工，要么入职未久，要么股份有限，加上税费、持有年限的限制，几乎吃不到太多掉下来的馅饼。其实，冲击 最大的，还是中层骨干。他们职业选择的空间更大，套现用钱的动力更足。

一个好的薪酬激励，应当给员工以合适预期，将自己的职业生涯与企业发展，相互绑定、相互砥砺。比如，在上述的公式中，加入时间的变量，使得离职时间越晚，获 得的财富相应越多，以此形成对忠诚度的保护。特别是，中层员工往往上有天花板，下有再择业的机会，对其积极性的调动，更应“位子”“票子”互动起来，让他 们对自己成长的预期，与对企业未来的信心，糅合在一条轨道之上。个中技术，考验马云的驭人之策。

说到底，兴办企业，还得讲究义利之辨。对于真正有才华的中流砥柱者，“票子”意味市场的认可，“位子”标识自我的实现。两者，一个都不能少。

阿里的成功可否复制

人们猜测下一个阿里巴巴可能出现在健康、文化还是生物产业，其实不必猜测：哪个市场领域简政放权快，哪个市场领域就可能出现第二个阿里巴巴。

阿里巴巴在全球最重要资本市场的成功，既不同于中国国有资本企业海外上市的路径，也与其他中国概念股企业所受待遇大相径庭。这场豪华的IPO盛宴，既为阿里巴巴成为世界级公司作了正式命名，也提出了另一个问题：阿里巴巴的成功能够复制吗？

国内新闻网介绍马云开始创业时，正值互联网风生水起之时。互联网和传统消费产品以及服务业的结合在国外已有先例，在国内尚少人问津，这为阿里巴巴后来的崛起 提供了广阔的市场空间。而在产业政策层面，对互联网经济发展前景的判断，对于创造就业岗位的预期，部分也出于对电子商务监管缺乏经验，“闲不住的手”很少 进入早期电子商务领域，这让电子商务领域成为具备完整市场形态的处女地。强调包容而非监督，极大降低了阿里巴巴的发展成本，而其外资企业的属性，又进一步 减少了从公司结构调整到资本腾挪可能遭遇的风险。

资本市场则从另一个方向推了阿里巴巴一把。国内资本市场基于保护国内投资者的理由，对互联网公司上市持股计划提出了苛刻要求，这迫使互联网企业转向海外市 场，并学习和适应国际资本市场的运作规则。在香港成为公众公司然后私有化，再在美国成为公众公司，这一曲折过程既表明也折射出国内资本市场规则对于企业发 展没有起到应有作用，也表明阿里巴巴对国际化资本市场的认识并非一帆风顺。但在企业家主导企业的情况下，这种与资本市场的磨合成本，可以控制并最终收回。

成功的故事通常无法复制，但可以借鉴。企业创始人及其战略合作者的个人风格、资本运用能力、产业形态等成功模式的差异化，马云的坚韧、孙正义的远见、整个公 司的理想主义色彩等已被反复总结，但阿里巴巴的成功不全然是个体因素决定的结果，时代构成的市场背景和政策背景同样起到了孵化作用。这种孵化有时是正向激 励，有时是反向激励，但都对锻造阿里巴巴起到了关键作用。