余额宝二代终露面 互联网理财流动性依旧

国内财经新闻动态显示：事实上近年来，在P2P借贷行业，提高债权流动性成为平台发展的重要环节，设立债权二级市场也受到越来越多的关注。从2012年12月陆金所率先推出二级市场业务以来，包括人人贷、有利网、一起好等平台均已经推出这一服务。

据零壹数据统计，截至2014年7月底，陆金所仅“稳盈-安E贷”转让总笔数就达到50176笔，转让总金额超过18亿元；人人贷接近35万笔，每笔最小金额50元，总额约2.4亿元；宜人贷约为4万笔。

在业内人士看来，在其他条件不变的情况下，流动性可以换取收益，因为它提供了更多的变现机会。与此同时，推动债权一级市场的融通，也有利于平台做大规模吸引更多的投资人。

弥补流动性短板

早在2013年12月，阿里就欲推出“余额宝二代”，趁着余额宝的东风把触角从“活期”延伸到“定期”理财领域，除了基金产品外，这个名为“招财宝”的理财平台还将装入信托、保险等产品。

然而，已经箭在弦上的“招财宝”上线时间一再推迟，当时一位知情人士便表示，在收益率没有任何优势的情况下，定位定期理财产品的“余额宝二代”在流动性方面的短板十分明显。

而此次，正式上线的“招财宝”力推的“一键变现”功能便正是弥补了这一短板。

根据“招财宝”的介绍，用户购买了高收益定期理财产品后，中间任何时间要用钱，都可以立即进行变现，并且原产品收益率保持不变，但需向平台支付按交易金额乘以千分之二的手续费，变现金额将在10秒内打入用户的余额宝内。

根据“招财宝”的介绍，用户发起变现借款申请后将生成一笔“个人贷”借款，其他用户通过招财宝平台购买或预约购买该笔借款后，实质是将相应资金出借给变现申请人，从而满足变现申请人获得现金的需求。

值得注意的是，据了解，与一般P2P借贷平台设立的二级市场债权转让不同，“招财宝”客户A需要变现，如果客户B购买的话，期限是理财产品剩余期限，收益是理财产品的预期收益，但这款理财产品的债权人依然还是A。

招财宝CEO袁雷鸣表示，招财宝选择变现融资而非债权转让的模式，因为从法律和操作层面上而言，两者有很大差异。

他表示，从操作层面来看，如果是债权转让，意味着融资主体的借贷关系发生了改变。这在一个开放的投融资平台上面很难操作。尤其由于招财宝涉及不同的金融产品，有些并不具备可转让性，以保险产品为例，不同人投保费率就不同。

“在法律层面，按照中国合同法规定，借贷的债权债务关系，如果变更债权人，通知到债务人，这个成本比较高。可能债权人很难履行这个通知义务，使得转让关系存在一定的瑕疵。”袁雷鸣称。

债权的二级市场

尽管招财宝表示其变现的方式并非债权转让，但不可否认的是，对于互联网金融平台而言，提高流动性已经被置于越来越重要的位置。以P2P借贷行业为例，近年来，不少平台都把搭建二级市场作为平台经营的重要一环。

据零壹财经一位研究员介绍，国内P2P二级市场的基本形态为平台内部债权转让，大致可分为两种情况：一是原始债权获得之后债权包的分发过程；二是债权在借出者之间的流转。

上述零壹财经研究员表示，第一种形态，诞生了像唐宁这样的超级“债务人”和“债权人”，或称“居间人”；第二种形态在部分平台上形成了有效的债权转让系统。而招财宝“一键变现”的效果就类似第二种形态。

国内最早推出P2P债权转让功能的是陆金所，其董事长计葵生就在接受本报记者采访时表示，“信息量、透明度、流动性”是解决金融资产交易业务发展难题的三张“药方”。要做到前两者并非难事，但提升资产的流动性则是大家都为之头疼的难题。

据不完全统计，目前P2P借贷平台中的陆金所、人人贷、有利网、一起好、宜人贷、爱投资、投资宝、人人聚财、你我贷、ppmoney等都已推出债权转让功能。

据上述零壹财经研究员介绍，在功能设计上，各平台普遍要求债权持有期满30~90天后才可转让，且除“一起好”之外均可多次转让，转让价格介于本金和本息之间(当期应得本息)。其中，人人贷及爱投资上的债权还可被拆分成更小的单位转让给不同的投资人，方便大额债权持有者提高变现速度。

“通常情况下，债权出让人为了提高变现速度会以一定的折扣将债权转出，因而会损失部分应得利息甚至本金，但损失与已收利息或流动性相比基本可以忽略。陆金所的债权转让成功率达到96%以上，人人贷更高且平均转让时间只有7分钟。”该研究员介绍。

相比之下，“招财宝”的“一键变现”功能则实现了转让的“无缝对接”。某P2P借贷平台负责人认为，因为招财宝的用户规模和产品规模足够大，所以可以实现内部的实时撮合、变现。从用户体验上来说更简单、快捷。

但他也表示，尽管“招财宝”有足够多的用户和流量，但理论上来说仍有可能出现用户要变现没有人“接盘”的情况，但招财宝并未公布如何解决这个终极的流动性问题。

某P2P借贷平台负责人表示，提升流动性对于推动互联网金融平台发展的重要作用不言而喻，不仅可以吸引更多的投资者，对于平台而言，在其他条件不变的情况下，流动性可以换取收益，因为它提供了更多的变现机会。

以陆金所为例，据计葵生介绍，目前陆金所的投资者中，半年后转让的客户在10%~15%之间，而在90天之后就立刻转让的客户达到了20%左右。目前，整个P2P二级市场的日交易量占当天总交易量的三成。

零壹数据统计显示，2013年10月22日，陆金所将转让手续费由每笔25元改为转让价格的0.2%，截至今年7月底，二级市场贡献的手续费总额约为350万元，外加9.8万元的竞拍价收入(竞拍转让模式中，加价归平台所有)。

计葵生曾表示，陆金所目前的盈利来源主要有2个：挂牌费和二级市场的小额收费。短期内，陆金所的收入主要依靠挂牌费，但是就流动性和二级市场的快速发展可以预见，未来二级市场的收费模式会成为主要收入来源。

2012年年底，陆金所开通了债权转让业务，投资者可通过陆金所二级市场转让满足转让条件的债权。这一业务的开通不仅给投资者提供了提前退出和盘活资金的通道，更大大提升了资产和资金的流动性。

中国互联网金融弯道超车

电子商务诞生于美国，却在中国实现了“弯道超车”，这一现象未来也将发生在金融领域。

近日，阿里小微金融服务集团(筹)金融事业部总经理、招财宝CEO袁雷鸣在2014年中国资产管理年会披露了一组数据，当前，中国电子[0.56%]商务占社会商品零售总额已经超过美国，仅阿里巴巴一家，淘宝加天猫的在线商品零售总额就已经超过eBay和亚马逊的总额。

这种局面的出现，袁雷鸣用“后发优势”来解释。

“中国传统商品流通效率较低，在电子商务带来巨大优势的冲击下，反而更快地替代原有模式。而在发达国家，这一领域已发展较为成熟，互联网这种新生方式的替代效率反而比较低。”袁雷鸣表示，这种情况下，可能会出现相对比较落后的国家，在新的生产工具、生产方式出现的时候，能够更好地把握这个机遇，取得后发优势。

历史否定之否定的滚动式发展规律同样可以应用于金融行业。

日前，央行公布了2014年第二季度支付体系运行总体情况。数据显示移动支付业务9.47亿笔，金额4.92万亿元，同比分别增长1.55倍和1.37倍，移动支付业务继续保持高位增长。

艾瑞咨询数据显示，2014年Q2中国第三方移动支付市场交易规模市场份额中，支付宝位列榜首，占据79.9%，财付通虽然紧随其后，但是市场份额仅占到8.9%。

作为第三方移动支付最有话语权的支付宝，在过去的经营中发现了一个“有趣”的现象：在3G和4G智能手机迅猛发展的当下，移动支付渗透率最高的不是一二线城市，是三四线城市和农村地区。

“这些地方曾经被我们称为数字鸿沟，这一鸿沟阻碍了很多人去尝试电子商务和电子支付。”袁雷鸣表示，一二线城市的很多消费者已经熟悉并且适应通过PC互联网进行交易，并形成了较强的“路径依赖”，改变这个习惯转为移动支付，可能要花费比三四线城市和农村地区更长的时间。“那些地区的人可能一辈子都没有接触过PC和互联网，更没有宽带铺设到那里。因此他们没有经历从拨号上网到宽带、光纤上网，而是一步跨越到3G、4G时代进行上网。”袁雷鸣说。

曾经银行用存贷来解决社会资金融通问题，但工业化时代，信息流通效率较低，交易达成成本很高。而信息化时代这种现象被强势改善，信息不对称现象大幅减少，交易成本急速下降，直接融资优势迅速凸显。

“2013年末，在工商系统注册登记的各类市场主体，包括各类企业、个体工商户、各类合作社，有6062万家，其中银行服务到的不足5%，更多的是缺乏有效的金融服务。”上海市金融服务办公室地方金融处处长许耀武在2014年中国资产管理年会上表示。

具体来看，中小企业融资难，主要有三方面构成：第一，负债端成本；第二，放贷达成的交易成本；第三，信用风险成本。

袁雷鸣指出，这三方面的成本均可以通过互联网的手段来解决。

“在目前存款利率管制的情况下，对于降低负债端成本的意义不是特别大。”袁雷鸣说，通过货币基金等互联网产品募集到的资金会拆借给银行。这种成本将低于银行自己去获得存款的成本。未来实现存款利率市场化，成本还将进一步降低。

其次是交易成本。互联网以碎片化的资金去满足碎片化的需求，比起传统模式先把碎片化的资金筹集起来形成一个资金池再分拆出去、定向投资一些企业，直接融资的模式效率更高。

目前，金融机构更多采取粗放式定价模式，这次财经资讯根据一类客户群体、一大类特征做定价，最后形成好的企业、“好人”承担更高的利率成本和风险成本。“如果能够对每个个体的信用状况、资产状况做更细致的了解和分析，就可针对个体进行差异化定价，使得信用风险相对比较低的人能够得到更加价廉质优的服务。”袁雷鸣说。

互联网时代还大幅降低了金融服务的边际成本。“业务扩张，实际上有一个边界，从经济学来讲，边界收益等于边界成本。换句话说如果增加一个客户，去开拓这个客户的成本大于收益，那么这个客户是不值得开拓的。”中国人民银行杭州中心支行行长张健华日前公开表示，互联网时代下，客户扩张成本的降低实际上是降低了业务开拓的成本，所以使得更多小微客户能够获取金融服务。