阿里回购支付宝 风险价值仍未可知

据国内经济新闻报道，知情人士透露，阿里巴巴集团正在与大股东谈判，希望回购支付宝股份，其份额将会达到40%。

回购支付宝将极大地提升阿里巴巴的未来估值，该公司目前正在筹备IPO(首次公开招股)事宜，并有望成为美国历史上规模最大的新股上市交易之一。但知情人士表示，即使此次回购协议达成，也不太可能在阿里巴巴IPO之前完成，而且，回购交易还需要得到中国监管部门的批准。

陈年旧事再起波澜?

阿里巴巴与支付宝的关系一直存在争议。马云在2011年将支付宝从阿里巴巴分拆，理由是只有这样才能获得支付牌照。而由于阿里巴巴直到交易完成后才将此事通知股东，引发了雅虎等大股东的不满，他们认为此举挤压了其持有的股票价值。

阿里巴巴当时回应称，该公司的董事会曾经讨论过分拆的可能性，而雅虎联合创始人杨致远也拥有阿里巴巴董事会席位。阿里巴巴后来与雅虎和软银两大股东就此达成协议。

支付宝目前由一家马云持股46%的母公司控制，这家母公司的其他股份由阿里巴巴的另外几名联合创始人持有。支付宝旗下的余额宝同样由这家母公司控制。

软银持有阿里巴巴37%的股份，雅虎持有24%的股份，马云的持股比例约为7%。

在2011年分拆后，支付宝与阿里巴巴达成协议，如果支付宝上市，将向阿里巴巴支付20亿至60亿美元的资金。该协议还通过相关条款避免支付宝向阿里巴巴收取过高的支付费用。而目前正在谈判的所有权结构将会取代之前的框架协议。

改变所有权结构将解决2011年的分拆遗留的公司治理隐患，也有助于缓解投资者对潜在利益纠纷的担忧。

意为再次拓展阿里IPO的想象空间?

目前，阿里巴巴的主要价值源自旗下的淘宝网和天猫商城，这两大平台共计占据中国消费电子商务市场80%的份额。阿里巴巴的多数营收都来源于此，2013年达到80亿美元，较2012年的49亿美元增长62%。

支付宝对于阿里巴巴的业务运营至关重要，为其处理电子商务支付服务，类似于eBay的PayPal。此外，支付宝还涉足中国金融服务领域，控制着中国最大的货币市场基金。

一位知情人士称，阿里巴巴与大股东谈判的其中一个方案是：让阿里巴巴获得支付宝的部分股权。而另一位知情人士称，所有权结构变更也是选项之一，但目前没有明确的时间表。

阿里巴巴此举正值公司今夏将赴美IPO之际。据预计，阿里巴巴此次可融资200亿美元。对于投资者而言，可能直接拥有支付宝股份让他们异常兴奋，这将给阿里巴巴未来股东带来极大价值。也能使他们享受到支付宝的增长红利。

风险价值仍未可知

如以上文中提到的40%回收股权，除去阿里巴巴集团享受到支付宝业务带来的利润这一点，虽然支付宝仍非外资直接控股，但该业务也将不可避免地因其外资成分给其支付牌照带来种种问题。

同时，根据BernsteinResearch分析师CarlosKirjner的预期，阿里巴巴上市后的市值大约在2,400至2,500亿美元，但其中对支付宝成分的估值只有60亿美元，而且这很大程度上依赖于马云在阿里巴巴集团7%的股权。同时，因为支付宝的公司实体为浙江阿里巴巴，其并非上市公司，也不对外进行信息披露，外界一直难以评估这项业务的价值。