疯狂的马云：阿里并购加速令人不安的联姻

3月中旬还是哀鸿遍野的第三方支付，如今有了新的变化。上周早些时候，阿里小微金融集团（筹）副总裁胡晓明透露，阿里目前正在央行的带领下制定和完善二维码支付标准。

制定行业标准，阿里巴巴的话语权可见一斑。由于二维码支付标准需要央行和工信部统筹，胡晓明表示这个标准出台不会太快，但除了支付标准，马云想做的还要更多、更快。

今日财经热点，仅仅在上周之内，马云就以个人形式，完成了对金融IT系统和文化传媒的两单并购，恒生电子和华数传媒的收购耗资近百亿元，数额巨大，但又杠杆复杂。

2014年以来，马云个人名义或阿里巴巴集团的投资标的分别有中信21世纪、高德导航、TutorGroup、Tango、文化中国、佰程旅游网、银泰商业、恒生电子以及华数传媒，为此马云和阿里共花费了129.37亿港元、14.35亿美元、98.35亿人民币。

有消息显示，阿里巴巴将在今年9月左右美股上市，这可能是美股市场融资规模最大的IPO企业，业界预估的融资或超150亿美元，市值超过1200亿美元。

赴美IPO被普遍认为是并购加速的原因，马云到底要讲一个什么故事？就收购路径而言，阿里巴巴已不仅仅是电商，金融、O2O、物流、文化产业、移动社交等等，阿里的版图不断扩容，俨然一幅帝国景象。

阿里并购加速

赴美IPO被普遍认为是马云并购加速的原因。除近日32.99亿元人民币全资收购恒生集团、65.36亿元人民币购买华数传媒20%股份外，阿里巴巴在今年3月份的收购就有5单，共花费资金超过18亿美元。

阿里巴巴集团从不缺少头条，对马云个人评论，也似乎只有两个极端。从创造出5000亿元规模的货币基金余额宝开始，金融、支付，阿里巴巴与传统金融机构的鏖战渐次升级，但另一边，其又不断扩充着帝国版图。

在3月中旬曾被央行叫停的二维码支付，目前也有了新的进展，据阿里小微金融服务集团副总裁胡晓明透露，阿里目前正在央行的带领下制定和完善二维码支付标准。同时，他也表示，央行对二维码的态度是支持的，但是要先把标准定下来。央行和工信部会统筹考虑这个问题，不过这个标准出台不会太快。

国有大行与余额宝的纷争也有所缓和，工行、阿里小微总裁彭蕾此前也曾隔空示好，“搅局者”日渐获得话语权，但这并没有妨碍阿里巴巴集团的扩张速度。

在与港交所协商无果后，阿里巴巴在今年3月16日宣布正式启动美国IPO进程，消息还称其将很快提交SEC文件。

就在宣布启动美股IPO的同日，同处于杭州的恒生电子宣布筹备重大事项停牌，一时之间的焦点再次转向阿里巴巴。阿里与恒生的暧昧由来已久，而突如其来的停牌也将猜测更进一步。直至4月2日，恒生电子再度公告证实，马云旗下的浙江融信拟以现金方式受让恒生电子控股股东恒生集团100%的股份，合计交易总金额约为32.99亿人民币。

交易完成后，浙江融信将通过恒生集团持有恒生电子20.62%的股份，而融信的股权结构也显示，马云持有其99.13%的股份，谢世煌持有0.86%的股份，而谢世煌亦是阿里巴巴十八位创始人之一，目前任职阿里巴巴副总裁。实际上，交易完成后，马云将成为恒生电子的实际控制人。

成为恒生电子实际控制人不到一周，马云再次出手，4月8日晚间，停牌两个月的华数传媒宣布复牌，并披露了新的非公开发行预案，华数传媒拟向特定对象杭州云溪投资发行约2.86亿股股份，发行价为22.8元/股，募集资金共计65.36亿元。入股之后，云溪投资将持有华数传媒20%股份，成为公司的第二大股东。

上述两单并购之外，阿里巴巴在今年3月份的收购就有5单，1亿美元领投在线教育商TutorGroup，2.15亿美元领投收购移动社交软件Tango40%股权，62.4亿港元收购文化中国60%股权，2000万美元入股国际旅游网站佰程旅游网，53.7亿港元战略投资银泰商业。

加上2月11亿美元都高德导航的全资收购、1月13.27亿港元对中信21世纪54.3%股权的收购、和去年5.86亿美元入股新浪微博、18.57亿港元投资海尔旗下日日顺物流，11.8亿元收购天弘基金51%股份等等，阿里巴巴在一年之内，迅速布局金融、O2O、文化传媒、移动社交领域。

令人不安的联姻

“恒生的传统业务来讲，在给金融客户服务的过程中，是有可能接触到一些数据，但是通常IT公司与机构是有承诺，不能复制、传播、储存。”

自3月底阿里收购恒生电子的意图逐渐清晰以来，这单生意愈发引起金融机构的不安，阿里巴巴固然已经高调进军金融领域，但收购金融IT服务商的事实，让传统机构开始担忧自己的数据安全。

恒生电子创立于1995年2月，2003年在上交所主板上市，是国内领先的金融软件和网络服务供应商。该公司业务范围包括证券、基金、期货、银行、信托、保险、财资管理、通信和电子商务等。

根据其2012年披露的年报，恒生电子在基金、证券、保险、信托资管领域核心市场占有率分别达到93%、80%、90%、75%；在证券账户系统、证券柜台系统、银行理财业务平台、信托核心业务平台、期货核心系统的市场占有率则分别为57%、43%、85%、41%、42%。

马云控股的浙江融信在32.99亿元全资收购恒生集团100%股权后，持有恒生电子20.62%股权，一举成为其大股东，马云也成为恒生电子的实际控制人。业内评论认为，马云布局恒生电子，主要目的在于为大金融做技术、大数据等方面准备。

尽管恒生电子和浙江融信一再公告表示，恒生电子只向金融机构提供金融IT软件，软件交付后由客户自行运营与管理，公司与公司的技术、维护、工程人员不可能获取、更加不可能泄露金融客户的数据，金融数据的储存与产权完全归客户控制与所有。但这似乎难以平息质疑之声。

“恒生的传统业务来讲，在给金融客户服务的过程中，是有可能接触到一些数据，但是通常IT公司与机构是有承诺，不能复制、传播、储存。”上市金融IT服务商金证股份副总裁徐岷波向理财周报记者表示。

目前环境下金融机构没有必要担心数据安全，但是未来恒生与阿里云之间必然有更深入的合作，合作至云计算范畴的话，业务系统、资料都会在云端，而这个云端是阿里的，这样数据就不再被机构所掌控，从这个角度来讲，未来可能有一定数据风险，但只要是云计算，就有风险，徐岷波认为。

中国量化投资学会理事长丁鹏向理财周报记者表示，金融机构不必担心数据安全，恒生只是出售软件系统，而数据是有机构自行掌控，恒生并没由机构的数据，除非其留有后门，但这已经触及法律边界。

诡异的财技

对于这笔超过60亿元的贷款，不乏对天猫资金来源的怀疑，为此，阿里巴巴集团公关总监顾建兵向理财周报记者表示，“贷款是否是天猫自有资金还是借道金融机构，并无披露义务，但可以肯定的是，并非天猫商户的准备金，或是支付宝的备付金。”

马云控股的浙江融信收购恒生集团涉及资金32.99亿元，据恒生电子公告显示，本次收购资金来源于浙江融信的自有资金17亿元和不超过17亿元的银行贷款。

浙江融信的股权结构显示，马云持有浙江融信99.13%股份，谢世煌持有0.86%的股份。在3月28日，马云出资17亿元对浙江融信进行增资，同时，又向宁波银行[0.11%资金研报]杭州分行、民生银行[-0.49%资金研报]杭州分行贷款不超过17亿元，以此完成收购资金的募集。

与收购恒生电子单方面出资17亿元不同，马云在对华数传媒的收购中，出资额甚少。

根据华数传媒4月8日发布的定增预案，公司拟以每股22.8元的价格，向云溪投资非公开发行28667.1万股，募资总额65.36亿元，入股后云溪投资持有华数传媒股份达到20%。

云溪投资普通合伙人是史玉柱和云煌投资，有限合伙人为谢世煌，实际控制人为史玉柱和马云。实际上，云溪投资和云煌投资均是在近期才成立，马云并未通过阿里集团进行，这又类似收购恒生电子的浙江融信。

根据华数传媒《详式权益变动报告书》，4月8日，浙江天猫和谢世煌签署了《贷款协议》，向谢世煌提供金额不超过人民币65.3亿元的借款，贷款期限10年，年复合利率8%。

云溪投资收购华数传媒共耗资65.36亿元，而根据云溪投资的股权结构，三名股东分别为史玉柱、云煌投资、谢世煌，持股比例分别为0.9943%，0.0002%和99.0055%，其中云煌投资的股东为马云和谢世煌，持股比例分别为99%和1%。

按照股权比例以及天猫的贷款数据推算，这笔65.36亿元的收购中，史玉柱出资额约6500万、马云个人出资额不足1.3万，其余的资金则全部由谢世煌负责。但因为合伙人制度缘故，作为普通合伙人的马云，却拥有实际合伙企业的控制权，颇有空手套白狼之感。

业界对于这笔巨额收购的另外疑点在于，天猫超过60亿元的贷款指向个人，天猫的资金来源如何？天猫通过何种形式贷款给谢世煌？用于投资是否合法？

“我感觉有挺多疑点，天猫贷款给谢世煌这点上，如果谢世煌通过名下公司名义，形式为委托贷款，这是可行的。但企业委托贷款不能用于投资，所以天猫对个人贷款这点很精妙。”一家股份行投行人士表示。

该人士还介绍，根据《贷款通则》，天猫并不具备金融牌照，不能进行贷款业务。但有律界人士也表态，贷款通则并未限制企业对个人贷款，阿里再次钻了政策空子，完成一笔精妙交易。

对于这笔超过60亿元的贷款，不乏对天猫资金来源的怀疑，为此，阿里巴巴集团公关总监顾建兵向理财周报记者表示，“贷款是否是天猫自有资金还是借道金融机构，并无披露义务，但可以肯定的是，并非天猫商户的准备金，或是支付宝的备付金。”

马云要干什么

目前为止，超过5000亿规模的余额宝使用的是金证股份的系统，而恒生加入之后，是否会选择恒生系统？天弘基金副总经理周晓明表示，“并无这方面的考虑”。

上周晚间，有科技媒体曾援引阿里一家机构投资者的话报道，阿里巴巴将在9月左右美股上市。如果上市成功，阿里巴巴可能是美股市场融资规模最大的IPO企业，业界估计可能融资超过120亿美元，市值超过1200亿美元。

整体上市前夕连番收购，原本就擅长讲故事的外语老师马云，似乎并不甘于阿里巴巴前十年的电商神话，电商之外，阿里巴巴未来的故事，马云想要讲得更加精彩。

对于阿里的投资思路，阿里资本董事总经理张鸿平曾对外表示，阿里的投资思路分为两部分：亦是和阿里业务能够较强整合的，只要对阿里本身有益、控股也好，收购也好，占股多少，都可以谈；二是与阿里巴巴打造生态圈、平台有关的公司，强调布局和共生关联性。

根据阿里巴巴在今年以来的收购路径，其收购标的主要集中在金融和O2O领域。在阿里完成对天弘基金的控股、获批民营银行试点之后，加上原有业务，其在金融方面的布局已有支付、银行、保险、基金，小贷，加上此前曾与信托公司开展合作，目前阿里尚未涉足的只剩证券业。

一系列收购之前，阿里的阵营最为强势的业务是B2B商贸、电商、支付平台，这三项之外，阿里在物流、互联网金融、移动社交、文化产业、旅游服务、线上媒体、游戏领域的布局较少。

在2013年以来的系列收购之后，阿里巴巴阵容中增加了菜鸟物流、日日顺物流；天弘基金、恒生电子；新浪微博、Tango；TutorGroup、文化中国、华数传媒；高德导航、佰程旅游网等，从而补强了物流、金融、移动社交、文化产业以及O2O旅游服务。

“收购恒生电子后，阿里要将其业务与阿里金融云平台做整合，扩大其金融云的实力后，能吸引更多的金融机构参与进来。”徐岷波介绍。

顾建兵和阿里小微方面并未回应如何整合恒生电子业务。但丁鹏认为，恒生是一个独立的系统，较难与阿里的金融云系统整合，“金融云只能做一些外部服务如网站、网银，主要是前端的，机构的后端系统是内部建设或者进口，恒生有一部分后端系统，但阿里和恒生的整合主要还在前端。”丁鹏说。

目前为止，超过5000亿规模的余额宝使用的是金证股份系统，而恒生加入之后，是否会选择恒生系统？天弘基金副总经理周晓明表示，“并无这方面的考虑”。

徐岷波则用比喻回应称：“如果一个大厦已经建好了，而且还运作得很好，你会推倒再重新盖一个吗？”

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