张玉良的“得意”是“鸡蛋壳装大象”的高难度动作

或许不需太久，代码为600606.SH的这只上海证交所股票就将更名为“绿地集团”或“绿地控股”。3月17日晚间，金丰投资发布公告宣布，拟通过资产置换和发行股份购买方式进行资产重组，拟注入资产为上海绿地集团100%股权，预估值达655亿元。重组完成后，金丰投资将成为上海市国资系统中的多元化混合所有制企业。

复牌之后的金丰投资连续3天涨停，截至3月21日，股价已经升至7.66元/股，这意味着绿地集团借壳之后的总市值已经超过700亿元，在上市房企中，仅次于中海、万科，位列第三。

“此次重组是国有体制与市场机制‘混血’的实践，让‘国有体制’与‘市场机制’充分结合，迸发出最大活力，将充分放大国有资本的控制力、影响力、带动力。”17日晚间，一年之内就实现了绿地集团在资本市场“A+H”双平台运营的绿地集团董事长张玉良语气颇为“骄傲”。

张玉良的“得意”可以理解，因为在外界看来，这是一个“鸡蛋壳装大象”的高难度动作。

绿地借壳上市的尝试由来已久。早在2013年6月，金丰投资就已正式停牌筹划重组，但受制于绿地庞大的资产以及分散的股权架构，其资产重组进展一直不顺。

根据《证券法》规定，股本总额超过4亿元的上市公司，社会公众持股量比例不得低于10%，否则就有可能被暂停上市，金丰投资以原来5亿多的总股本要骤然向特定股东定向增发113亿股，极其容易出现社会公众股比例不足的情况。

为了解决这个问题，张玉良主导的绿地集团在2013年底曾引入了平安创新资本、鼎晖嘉熙、宁波汇盛聚智、珠海普罗、国投协力等5家PE，但绿地集团的分散持股难题依然有待解决。

历史资料显示，绿地集团早在1997年3月就设立了职工持股会，当时后者持有集团18.88%的股份，经过多次增资扩股后，职工持股会持有的集团股份一度高至58.77%，2013年在引入上述5家PE之后，职工持股降至了29.09%，但职工持股会成员共有982人，股权仍然分散，这被认为是制约绿地A股上市的一大难题。

但在这次重组方案中，张玉良的高超财技得以展现，答案就在于重组后持股量仅次于两大国有股东的上海格林兰。

重组文件显示，上海格林兰成立于2014年1月，是为规范职工持股会而专门设立的有限合伙企业，暂无其他业务，其执行事务合伙人为格林兰投资，该公司由绿地集团管理层43人出资10万元共同设立，受绿地管理层直接控制，其法定代表人正是绿地集团董事长兼总经理张玉良。

“通过设立一个专项公司代持员工股份，使原本分散的职工法人，合并成一个，简化这部分股权的处置难度。”上海一家大型券商房地产研究员表示，张玉良这招解决了绿地借壳上市的最后难题。

重组文件表明，格林兰投资通过一系列复杂的“有限合伙人”安排，以极其微小的代价代持了3759.74万元的绿地员工持股权。按照重组之后，绿地集团管理层43人出资10万元成立的上海格林兰持有新公司28.83%的股份；以资产价值估算，这部分股权估值超过180亿元，成功实现了“小马拉大车”的效果。