周小川：项目资金自由兑换不遥远

    12月17日，人民银行行长周小川在“财经国际论坛”上称，可兑换是一个有一定模糊性的目标，自由兑换很少做到百分之百的自由。而目前的中国，距离这个目标不是很远。

    但与此同时，周小川还称，根据国际货币基金组织（IMF）的资本项目交易分类标准，中国不会七大类40项一下百分之百地自由兑换，中国将保留一些监测项目和对一些敏感项目的控制。

    与经常项目不同，资本项目可兑换目前并无一个明确的定义。而IMF曾制定过资本项目交易分类的标准，共计七大类40项。衡量一国资本账户是否可兑换时，这七大类40项就成为可以对比的硬指标。“最终大致的衡量标准，就是这个七大类40项里面，是不是绝大多数你做到了，你就算是资本项目可兑换了。”周小川表示，但没有哪个国家宣布百分之百全都做到。

    周小川将其中的一种误解归纳为“四位一体”。“就是把四件事混在一块看待可兑换。”

具体来看，这四件事情分别是资本项目可兑换、汇率完全自由浮动、跨境资金转移完全自由以及本币国际化。“既然实现了可兑换，汇率是不是就完全自由浮动？”周小川认为，这两件事虽然有联系，但应适当分开。他举例称，香港实行与美元挂钩的联系汇率制度，并不是自由浮动汇率，但港币却是全球自由兑换程度最高的货币之一。

    “换句话说，自由兑换很少做到百分之百的自由。”周小川称，大量的活动都是自由的，少量的还有人看着，不是说不让换，而是要按一定的规矩去办事。现在多数重要性的已经达到资本项目可兑换的国家，仍旧有若干的管理。

    事实上，金融危机之后，IMF在其公布的一份题为《资本流动的自由化及其管理》的正式文件中也提到：当面临过快过大的资本流入和“破坏性的资本流出”时，一国在财政、货币和汇率等宏观政策之外，可以实施资本管理和管制。既然资本项目可兑换的目标并非百分之百的完全自由兑换，从中国当前的情况出发，距离可兑换还有多远？胡晓炼表示：“中央将逐步实现资本项目可兑换作为我国金融改革的重要组成部分。”回顾过去十年尤其是十七大以来的五年，人民币资本项目可兑换取得重要进展，可兑换水平明显提高。

根据IMF的资本项目交易分类标准（七大类40项），目前人民币资本项目实现部分可兑换的项目为17项，基本可兑换8项，完全可兑换5项，粗略算来占全部交易项目的75%。

在昨日的论坛上，周小川表示，七大类40项真正查下来一看，我们的距离并不是很远。

    在周小川看来，资本可兑换里，一个国家如果非常轻易就借外债，不管私营部门还是公共部门都不好。公共部门如果借外债借很多，也是麻烦事，欧洲主权债务危机就是一例。

周小川谈到的第三点就是，有必要对短期投机性跨境资本流动进行适当的管理。而实际上，这一点中国目前已经是这么做的了。“一个礼拜两个礼拜冲一下，这个钱我们不欢迎，但这不意味着不开放，我们欢迎中长期的（投资）。”对于一国的资本项目可兑换，学界曾提出过四大条件，即宏观经济稳定、金融监管完善、外汇储备充足、金融机构稳健。

    昨日演讲中，周小川还表示，我们这些东西做完了以后，会给多项经济活动，如贸易、投资、金融交易、旅游、收购兼并等提供更大的便利。