央行开展逆回购操作表态度 重在保持货币环境稳定

　　13日，央行以利率招标方式开展了两期共计1860亿元开展逆回购操作。其中，期限7天的逆回购交易量为780亿元，中标利率3.35%；期限28天的逆回购交易量为1080亿元，中标利率3.60%。而在此之前，央行曾于11月8日以利率招标方式开展了两期共计1450亿元逆回购操作。

　　值得注意的是，28天逆回购规模超过了7天短期品种。对此，有分析人士认为央行意在拉长逆回购到期时限，确保短期资金面平稳、适度宽松。不过，央行此前开展大规模逆回购使得本周到期资金多达4040亿元。其中周二到期量为2240亿元，周四到期量为1800亿元，使得公开市场净回笼压力仍然较大。

　　从银行间市场利率来看，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）数据互有涨跌。其中隔夜Shibor下降20.21个基点至2 .32%；7天Shibor上涨6 .80个基点，至3.15%；14天Shibor下降0.66个基点，至3.33%；1个月Shibor上涨5.37个基点，至3.79%。

　　尽管自上周以来逆回购到期量明显较前期有所攀升，可市场资金面依然较为宽松，资金利率亦出现小幅下探。

　　中债提供的数据显示，截至11月12日收盘，银行间回购利率整体表现趋稳。其中隔夜、7天和14天品种利率分别行至2.524%、3.100%、3.355%。

　　多数券商研究员预计，流动性在未来一周将继续保持宽松，本周有望看到资金利率的进一步下行。作出上述判断的依据主要有以下几个方面，首先，本周需要对冲的逆回购到期量少于上周。其次，本周央票到期量大于上周。最后，未来一周银行间主要的资金流出仍然作用于对冲逆回购到期，资金需求时点和供给时点重合，有利于资金面保持稳定。基于以上理由，市场普遍预计本周7天回购利率均值将从3.2%左右进一步下行至3%附近，资金利率有望继续回落。

　　招商银行（600036）金融市场部分析师刘俊郁对记者称，逆回购属于常规性操作，尽管本周到期量不如上期，但资金量仍算较大。整体来看，在资金面维持平稳情况下，现在逆回购力度是合适的。他预计，未来可能还会以高频率逆回购操作对资金面进行适当放松。

　　分析指出，央行下一阶段重在保持货币环境稳定，预计正逆回购会成为央行频繁使用的工具，短期内下调存款准备金率的概率不大。同时，鉴于当前流动性较为宽裕，央行可能适度调降逆回购操作规模，公开市场延续净回笼的可能性较大。

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